La Crisis De La Deuda Soberana

Introducción

En la conferencia se explicó para empezar conceptos como el de la deuda y el riesgo soberanos, posteriormente se comentaron los indicadores del riesgo de dicha deuda soberana y se terminó enfocándose en la crisis y en casos concretos de determinados países de la Unión Europea.

Conceptos

Definimos riesgo soberano como la posibilidad de impago de las emisiones de deudapública. La deuda publica entendida como el conjunto de deudas que mantiene un Estado frente a particulares y frente a otros países y que es una forma de obtener recursos por parte del Estado. El estado vende a unos títulos a los inversores que esperan la devolución del principal y unos intereses. El riesgo soberano está comprendido dentro del riesgo país, el cual es un concepto mucho más amplio ligado alriesgo de invertir en un determinado país, no tan ligado a la deuda pública.

Indicadores del riesgo soberano

Los indicadores del riesgo soberano son fundamentalmente tres:

1.-Las calificaciones que otorgan agencias especializadas, conocidas como agencias de rating.
Ponen una nota a las emisiones de países o empresas en base a varios factores como variables de política económica (PIB,empleo…), sectores económicos, variables de riesgo político, variables de stress. Con esta nota se pretende dar a conocer el riesgo de estas inversiones. Cuanto mayor sea esta nota o calificación que otorga la agencia, mayor será la capacidad del emisor para hacer frente a las obligaciones financieras que ha contraído. Cuanto menor sea la calificación, mayor será el riesgo y por tanto mayor será elcoste de financiación para el Estado. Este coste de la financiación será mayor porque los inversores exigirán una mayor rentabilidad a cambio de este mayor riesgo.

Además estas agencias de rating hacen un seguimiento de los distintos países y empresas, se hacen unas perspectivas y en función de éstas podrán mejorar o empeorar la calificación. Estas perspectivas además pueden influir en lasdecisiones de compra de los inversores.

2.-El diferencial del tipo de interés o prima de riesgo
Calculamos el diferencial de rentabilidad o la prima de riesgo como el diferencial entre el rendimiento de la deuda pública de un país y el referente o”benchmark” correspondiente. Hay dos benchmarks que son los clásicos:

-Bono alemán a diez años (a la que se regencia la deuda española)
-Bono deltesoro americano a diez años.

A esta diferencia de rentabilidad se le llama “stress” y se mide en puntos básicos.

3.-Credit default swaps
Los credit default swaps son contratos que proporcionen un seguro contra el impago. El comprador del CDS paga una prima periódica al vendedor a cambio de si se produce un impago el vendedor se hace cargo de esta deuda.
Los precios de estos seguros tambiénnos servirán como una medida del riesgo soberano de un determinado país. En función de cómo se pague esa prima, voy a saber si ese país va tener menor o mayor riesgo.

Crisis de deuda soberana

El riesgo soberano ha aumentado significativamente en los últimos años, aumentando el coste de financiación de Estados, entidades financieras y empresas. Se reduce la entrada de capitales externos(alpercibirse mayor riesgo) se produce un crecimiento económico menor, lo que a su vez vuelve a alimentar que aumente el riesgo soberano, creando una espiral de la que es difícil salir.

Esta crisis del riego soberano se ha producido fundamentalmente en algunos países de la Unión Monetaria Europea (Grecia, Irlanda, Portugal y España). Algunas posibles causas de que haya afectado concretamente a estospaíses son unos bajísimos tipos de interés (que atendía a criterios de política económica) y la desaparición de la prima de riesgo que hasta ahora habían tenido, equiparándose en su entrada a la zona euro a los de países como Alemania. Estos bajos tipos de interés y una máxima calidad crediticia propiciaron un aumento del gasto y de la inversión generando altos niveles de endeudamiento en estos...