La Crisis Financiera En Los Años 1998 y 1999

La crisis financiera originada en Estados Unidos a causa de las hipotecas de alto riesgo (subprime) ha provocado que muchos inversores y financieros acudan ahora a los libros de historia para redescubrir e intentar evaluar cómo terminará esta crisis. Uno de ellos fue el ex presidente de la Reserva Federal Alan Greenspan, que, además de comparar la crisis actual con la pasada, declaró a los mediosque “el miedo como motor es mucho más potente que la euforia”. Sin embargo, un motivo para no interesarse por la historia, es que muchos banqueros han creído que la explosión de innovación en el mercado esta década ha reescrito las reglas de las finanzas. Muchos financieros han creado productos que distribuyen el riesgo de los créditos por los mercados financieros, alterando el funcionamiento delmercado.

Algunos analistas sospechan que un modelo mejor para analizar los hechos actuales sería lo que sucedió el 19 de octubre de 1987, cuando el Dow Jones sufrió su mayor caída en tiempos de paz: se desplomó un 22%, en un crash que se contagió a las bolsas de Europa y de Japón. Este colapso bursátil, que puso de manifiesto la interconexión entre las distintas bolsas del mundo, ocurrió en elmarco del miedo a una recesión económica de Estados Unidos. Un país que contaba “con un enorme déficit presupuestario y se había producido un aumento desmesurado del gasto público”, apunta José Ignacio Galán, director de la cátedra iberoamericana en dirección de empresas y responsabilidad social corporativa del grupo Santander y profesor de la Universidad de Salamanca, España. “Ambas fueron porun sobreendeudamiento del sistema. La de ahora, ha sido por lo mismo, por una falta de capacidad de pago de hipotecas de alto riego. Las dos fueron a un nivel microeconómico”, compara Manuel Romera, director del sector financiero del Instituto de Empresa, en España.

Otros, la comparan con la crisis de 1998, cuando una tormenta en los mercados financieros de Asia provocó un inesperado impagosobre la deuda rusa, que llevó finalmente a la casi implosión del hedge fund Lorng-Term Capital Management (LTCM). “La crisis de 1998 fue debido a un hedge fund en concreto, que fue mal gestionado. Ahora, la crisis obedece a un producto en general, las subprime, y a un nicho del mercado hipotecario que representa el 13% del mercado inmobiliario estadounidense”, apunta Juan Ignacio Sanz, profesor dederecho mercantil de la facultad de derecho de la escuela de negocios ESADE.

Las tres crisis, la de 1987, la de 1998 y la actual, presentan en común que, previamente, vivieron periodos largos de bonanza económica lo que, de forma natural, de acuerdo con la naturaleza humana, “condujo a la euforia de los inversores y a la relajación de los mecanismos de control”, señala Galán, quien asegura que,además, también se asemejan en que el epicentro se localiza en Estados Unidos y después se extiende rápidamente hacia el resto de economías.

Sin embargo, de acuerdo con los datos macroeconómicos y con los microeconómicos –beneficios empresariales- disponibles, al contrario que en la crisis de 1998, añade Galán, “la economía mundial de hoy está fuerte. Las tasas de crecimiento de los paísesdesarrollados y emergentes son significativas. Pensemos que en China se están aumentando los tipos de interés para frenar el crecimiento y la inflación subsiguiente”. La particularidad de agosto de 2007 hace referencia a la existencia de instrumentos y técnicas financieras, “como la titulización y los derivados de crédito, que no existían entonces”, matiza Sanz. Ahora, señala, “se puede apreciar cómounos préstamos concedidos en Iowa puede ocasionar pérdidas de fondos de inversión minoristas por todo el mundo”. La segunda gran diferencia respecto a crisis anteriores está en la actuación desarrollada por los reguladores, “que consiste en la inyección de liquidez en el sistema” y, en segundo lugar, “en la reducción –en el caso de EEUU- o el mantenimiento –en el caso europeo- de los tipos de...