Las Pensiones

PENSIÓN DE JUBILACIÓN: ¿EN DÓLARES O EN “SOLES”?
Esta aparente pregunta tonta es mucho más importante de lo que un afiliado promedio del sistema privado de pensiones (SPP) podría imaginar. Como se sabe, el SPP permite elegir pensiones de jubilación entre 3 modalidades básicas, excluyentes entre sí: (a) o un retiro programado, (b) o una renta vitalicia, (c) o una renta temporal con rentavitalicia diferida.

La pregunta surge porque el sistema actual permite que la pensión de jubilación se pueda elegir por monedas, en dólares o en “soles”, en las modalidades de pensión con tramos de renta vitalicia (opciones b y c). Como la modalidad (c) es similar a suponer una parte de retiro programado (modalidad a) y otra parte de renta vitalicia (modalidad b), no es necesario entrar en mayoresdetalles sobre ella, las conclusiones serán las mismas que en las dos primeras modalidades, las mismas que a continuación se pasan a analizar.
En la modalidad (a), es decir, cuando el pensionista elige un retiro programado (y por lo tanto se queda en una AFP, y no pasa a una compañía de seguros), "realmente" no hay ninguna elección de moneda. Cada año la AFP respectiva recalculará cuál será elmonto de la pensión de jubilación para ese año. Esto se hará en función de la expectativa de vida del pensionista en ese momento y de la rentabilidad acumulada en su fondo. Aquí en realidad "no" se elige ninguna moneda porque sería una decisión irrelevante: el jubilado retirará su pensión en soles y la gastará sin cambiar de moneda. Pedir que se convierta a dólares sería ineficiente (por no decirabsurdo) porque después el mismo jubilado la tendría que volver a cambiar a soles para cubrir sus gastos mensuales. No obstante, si a pesar de ello se decidiera cambiar a dólares, en promedio, lo único que se lograría con ello sería reducir la pensión por el "peaje cambiario", producto de la diferencia entre los tipos de cambio usados para la compra (cuando el fondo convierte los soles del fondo endólares) y la venta (cuando el jubilado convierte los dólares en soles para hacer sus compras). Es importante destacar que en esta primera modalidad, el pensionista recibirá su pensión de jubilación hasta que su fondo se acabe, pero si él falleciera antes, el saldo del fondo que no hubiera sido recibido por el pensionista constituiría herencia.

En la modalidad (b), cuando el pensionista elige unarenta vitalicia (y por lo tanto se cambia a una compañía de seguros, y no se queda en una AFP), sí hay una "real" elección de moneda, y ésta no es nada irrelevante. En esta modalidad, la AFP le entrega todo el fondo acumulado a la compañía de seguros. A cambio, si el jubilado eligiera dólares, la aseguradora se comprometerá a pagar, hasta que el jubilado fallezca, una cantidad fija en dólares,pero en “dólares nominales”. Así, en esta segunda modalidad no habrá saldo no recibido que pueda ser heredable. En cambio, si el jubilado elige “soles”, en realidad estará escogiendo "soles constantes", es decir, la compañía de seguros le tendrá que comprometerse a pagar una cantidad monetaria "invulnerable a la inflación”. En general, una "moneda constante" se reajusta automáticamente (seincrementa) para compensar la inflación, es decir, mantiene una "capacidad adquisitiva constante", mientras que la "moneda nominal", no. La moneda constante protege contra la inflación, cualquiera que sea, la moneda nominal, no.

Es decir, cuando el pensionista elige su renta vitalicia en dólares o en “soles”, en realidad elige entre renta vitalicia en "dólares nominales" o renta vitalicia en “solesconstantes”. Sin embargo, este “detalle” no ha sido adecuadamente difundido y está exponiendo a un riesgo innecesario la calidad de la pensión de los pensionista. Un ejemplo simple más didáctico: si alguien se hubiera jubilado a inicios de 2000 con una pensión de 100 dólares (nominales), bajo la modalidad de renta vitalicia, hoy obviamente seguiría recibiendo 100 dólares. Sin embargo, a inicios de...