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PANORAMA HISTÓRICO
A principios de los años 90 estallo violentamente una burbuja inmobiliaria en Japón, entre otras cosas propiciada por una mala política del Banco Central, que subió los tipos de interés muy bruscamente intentando precisamente que no ocurriera lo que ocurrió. Los precios inmobiliarios se redujeron y los valores de la bolsa también. Esto se unió a que losbancos habían prestado mucho dinero que ni la gente ni las empresas pudieron pagar (puesto que dichos préstamos se usaron para comprar bienes que valían menos dinero que antes), con lo que el sistema financiero se tambaleó. Han tardado 16 años en salir de esa fase de deflación, aunque todavía los valores inmobiliarios están por debajo del nivel que había al principio de los 90.
principalescausas de la desaceleración económica
En primer lugar, al estallar la crisis financiera de Asia, el tipo de cambio se apreció sustancialmente.
Las deficiencias estructurales en el sector bancario se vieron agravadas por el débil desempeño económico, lo que causó el inicio de una grave crisis bancaria.
El resultado final fue una grave recesión que obligó al gobierno a abandonar su plan deconsolidación fiscal y dio lugar a continuos aumentos de los niveles de deuda pública.
La política monetaria en este período tuvo un efecto limitado como herramienta para estimular la actividad económica. Aunque las tasas de interés se mantuvieron cercanas a cero, no se implementaron políticas de crédito o de expansión cuantitativa.
Además, y lo que es más grave, persistieron los problemas estructuralesen el sector bancario y esto entorpeció la transmisión de la política monetaria a las condiciones del crédito.
Por último, el aumento prematuro de las tasas de interés en 2000 y las repercusiones del estallido de la burbuja tecnológica en Estados Unidos agravaron la situación. La economía volvió a entrar en recesión en 2001.
En 2002 se inició una segunda fase de aplicación de medidas de políticaque fue más eficaz.



A mediados de la década de los noventa, las empresas se dieron cuenta de que sus capacidades de producción y de efectivos eran demasiado grandes y sus deudas demasiado importantes. Así, dejaron de invertir y los precios y los salarios empezaron a disminuir. En un informe de mayo de 2003, titulado “Deflación y vida cotidiana”, el gobierno expresó su preocupación por laemergencia de una nueva categoría social, los “freeters” –jóvenes trabajadores temporales, a veces voluntariamente– cuyo número creció un 128% entre 1990 y 2001, hasta superar los cuatro millones.
Estos “freeters” son el producto de la disminución de costes impuesta por las empresas, azotadas a su vez por la deflación. Un 85% de ellos vivía por debajo del umbral de la pobreza, algo jamás visto enun país habituado a la seguridad del empleo y de los salarios.
DEUDA PÚBLICA Y CRECIMIENTO ECONÓMICO
Actualmente el ratio de deuda pública en Japón supera el 200 por ciento del PIB. Eso es muy alto a nivel internacional y aún superior al de Grecia, el cual es de 130 por ciento. Aprovechando ese punto, algunas personas expresan su preocupación de que, como están las cosas, Japón podría caer enproblemas como Grecia. Sin embargo, en realidad, los bonos del gobierno japonés (JGB) se han emitido sin problemas y los rendimientos se han mantenido estables en niveles extremadamente bajos.

En razón de ello, se ha dicho con frecuencia que, en Japón, los hogares y las empresas tienen ahorros amplios, y por lo tanto no hay necesidad de preocuparse, por ahora, acerca de la falta de dinero paracomprar JGB. Sin duda, es un factor de apoyo a la emisión de JGB suave. Pero si surge una situación en la que los precios de JGB disminuyan significativamente o personas se preocupan por el reembolso del principal, nadie va a estar dispuesto a comprar JGB a pesar de que el público japonés tenga ahorros abundantes en la actualidad. Para empezar, en medio de un rápido progreso en el vórtice...