liquidez


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Consultorio del inversionista
Fuente Larepublica. Enero 23/2006

¿Cómo se explica el escenario de liquidez actual?
En los últimos meses, las inversiones en los mercadosemergentes se han incrementado de forma considerable por la gran cantidad de liquidez existente en el sistema financiero global, generando un importante incremento en los precios de la deuda publicainterna, la deuda soberana y las acciones de varios de estos países, llegando a extremos que la racionalidad económica establecería como muy altos para mercados.
El mercado de capitales colombiano harecibido una importante cantidad de recursos en ese periodo, tanto internos como externos, para llegar a tasas de cotización de su deuda en niveles cercanos y en ocasiones inferiores a países comoMéxico, que está en grado de inversión de BBB según Fitch, de BBB para Standard & Poors, de Baa1 de Moody’s y un Embi que ronda los 125 puntos; mientras que Colombia esta por fuera de grado de inversióncon una calificación de BB para S&P, de BB para Fitch y de Ba2 para Moody’s con un Embi de 210 puntos, además de contar con una estructura productiva menos diversificada y de menor tamaño que lamexicana; este ejemplo podría hacerse con otros mercados emergentes como Bulgaria, Polonia. Malasia, Tailandia y en menor medida Filipinas.

Esa liquidez, ¿qué tanta euforia está propiciando en losmercados?
La racionalidad económica nos mencionaría que a mayor riesgo mayor tasa de rendimiento, algo que en Colombia se está desdibujando y se está llegando a que si el mercado nos puede abastecer derendimientos interesantes, descartamos en muchas oportunidades las variables tradicionales de riesgo que dirían que los rendimientos actuales no son sustentables y debería estar en niveles que correspondana ese valor del riesgo. Estamos dejando la racionalidad económica e ingresando a la economía conductual, que se basa en el comportamiento, en los elementos emocionales, en el contagio emocional y...