Memoria Bcr
Páginas: 50 (12294 palabras)
Publicado: 14 de noviembre de 2012
MEMORIA 2011
V.
Liquidez y Crédito
1.
Política monetaria
En los primeros cinco meses de 2011, la política monetaria del BCRP se orientó al retiro gradual del estímulo monetario. Por ello, se elevó la tasa de interés de referencia de 3,0 por ciento en diciembre de 2010 a 4,25 por ciento en mayo de 2011. El incremento de la tasa de interés de referencia en dicho periodo ocurrió en uncontexto de aumento internacional de los precios de alimentos y combustibles y de un alto dinamismo de la demanda interna. La reversión del estímulo monetario buscó prevenir que estos factores se trasladen a las expectativas de inflación de los agentes económicos y, por esta vía, a la formación del resto de precios de la economía. Durante los siguientes siete meses, el BCRP mantuvo su tasa dereferencia en 4,25 por ciento, en un escenario de moderación del crecimiento de la actividad doméstica, de acentuación de la crisis europea y de menores perspectivas de crecimiento de la economía global. En este contexto de elevada incertidumbre, la política monetaria tuvo un carácter preventivo y buscó que las expectativas de inflación se mantuvieran ancladas al rango de tolerancia de la meta deinflación.
GRÁFICO 78 TASA DE INTERÉS DE REFERENCIA (En porcentaje)
7,0 6,0 5,0 4,25 4,0 3,0 2,0 1,0
Ene-02
May-02
Set-02
Ene-03
May-03
Set-03
Ene-04
May-04
Set-04
Ene-05
May-05
Set-05
Ene-06
May-06
Set-06
Ene-07
May-07
Set-07
Ene-08
May-08
Set-08
Ene-10
May-10
Set-10
Ene-11
May-11
Set-11
Ene-09
May-09
Fuente:BCRP.
Dic-11
Set-09
139
BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERÚ
En este periodo, el crecimiento del PBI se desaceleró de 7,8 por ciento en el primer semestre a 6,1 por ciento en el segundo semestre y la inflación continuó acelerándose por factores de oferta. La inflación de 4,74 por ciento en 2011 estuvo influenciada por el aumento de los precios importados, tanto de alimentos como decombustibles, y por el impacto de problemas internos de oferta de alimentos agrícolas como consecuencia de anomalías climatológicas, que generaron que la inflación se desviara transitoriamente por encima del rango del BCRP. Una medida tendencial de inflación que aísla estos choques -la inflación sin alimentos y energía- registró una tasa de 2,4 por ciento. La elevación de la tasa de referencia en laprimera parte del año estuvo acompañada de modificaciones en los regímenes de encaje. Así, durante 2011 se adoptaron las siguientes medidas de encaje: a. Enero 2011 Se incorporó como parte del Total de Obligaciones Sujetas al Encaje (TOSE) a las obligaciones de las sucursales en el exterior de bancos locales. Se redujo la tasa de encaje a los adeudados de corto plazo de 75 a 60 por ciento. Seincrementó en 0,25 puntos porcentuales la tasa de encaje medio en moneda nacional y en moneda extranjera, medida que se aplicaría desde febrero de 2011. b. Marzo 2011 Se incrementó en 0,25 puntos porcentuales la tasa de encaje medio en moneda nacional y en moneda extranjera. c. Abril 2011 Se incrementó en 0,50 puntos porcentuales la tasa de encaje medio en moneda nacional y en moneda extranjera.CUADRO 66 EVOLUCIÓN DEL RÉGIMEN DE ENCAJE Moneda extranjera
Régimen General Tasa de encaje para no residentes Tasa de encaje marginal para depósitos Aumento en la tasa de encaje medio Adeudados de corto plazo
Tasa de encaje mínimo legal
Moneda nacional
Tasa de encaje marginal para depósitos Aumento en la tasa de encaje medio
Dic-10 Ene-11 Feb-11 Mar-11 Abr-11
Fuente: BCRP.
9% 9% 9% 9%9%
25% 25% 25% 25% 25%
0,25% 0,25% 0,50%
120% 120% 120% 120% 120%
55% 55% 55% 55% 55%
0,25% 0,25% 0,50%
75% 60% 60% 60% 60%
El incremento en la tasa de referencia en la primera parte del año se trasmitió al resto de tasas de interés, en particular a las tasas de menor plazo y menor riesgo crediticio, contribuyendo a generar condiciones monetarias y crediticias para mantener...
V.
Liquidez y Crédito
1.
Política monetaria
En los primeros cinco meses de 2011, la política monetaria del BCRP se orientó al retiro gradual del estímulo monetario. Por ello, se elevó la tasa de interés de referencia de 3,0 por ciento en diciembre de 2010 a 4,25 por ciento en mayo de 2011. El incremento de la tasa de interés de referencia en dicho periodo ocurrió en uncontexto de aumento internacional de los precios de alimentos y combustibles y de un alto dinamismo de la demanda interna. La reversión del estímulo monetario buscó prevenir que estos factores se trasladen a las expectativas de inflación de los agentes económicos y, por esta vía, a la formación del resto de precios de la economía. Durante los siguientes siete meses, el BCRP mantuvo su tasa dereferencia en 4,25 por ciento, en un escenario de moderación del crecimiento de la actividad doméstica, de acentuación de la crisis europea y de menores perspectivas de crecimiento de la economía global. En este contexto de elevada incertidumbre, la política monetaria tuvo un carácter preventivo y buscó que las expectativas de inflación se mantuvieran ancladas al rango de tolerancia de la meta deinflación.
GRÁFICO 78 TASA DE INTERÉS DE REFERENCIA (En porcentaje)
7,0 6,0 5,0 4,25 4,0 3,0 2,0 1,0
Ene-02
May-02
Set-02
Ene-03
May-03
Set-03
Ene-04
May-04
Set-04
Ene-05
May-05
Set-05
Ene-06
May-06
Set-06
Ene-07
May-07
Set-07
Ene-08
May-08
Set-08
Ene-10
May-10
Set-10
Ene-11
May-11
Set-11
Ene-09
May-09
Fuente:BCRP.
Dic-11
Set-09
139
BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERÚ
En este periodo, el crecimiento del PBI se desaceleró de 7,8 por ciento en el primer semestre a 6,1 por ciento en el segundo semestre y la inflación continuó acelerándose por factores de oferta. La inflación de 4,74 por ciento en 2011 estuvo influenciada por el aumento de los precios importados, tanto de alimentos como decombustibles, y por el impacto de problemas internos de oferta de alimentos agrícolas como consecuencia de anomalías climatológicas, que generaron que la inflación se desviara transitoriamente por encima del rango del BCRP. Una medida tendencial de inflación que aísla estos choques -la inflación sin alimentos y energía- registró una tasa de 2,4 por ciento. La elevación de la tasa de referencia en laprimera parte del año estuvo acompañada de modificaciones en los regímenes de encaje. Así, durante 2011 se adoptaron las siguientes medidas de encaje: a. Enero 2011 Se incorporó como parte del Total de Obligaciones Sujetas al Encaje (TOSE) a las obligaciones de las sucursales en el exterior de bancos locales. Se redujo la tasa de encaje a los adeudados de corto plazo de 75 a 60 por ciento. Seincrementó en 0,25 puntos porcentuales la tasa de encaje medio en moneda nacional y en moneda extranjera, medida que se aplicaría desde febrero de 2011. b. Marzo 2011 Se incrementó en 0,25 puntos porcentuales la tasa de encaje medio en moneda nacional y en moneda extranjera. c. Abril 2011 Se incrementó en 0,50 puntos porcentuales la tasa de encaje medio en moneda nacional y en moneda extranjera.CUADRO 66 EVOLUCIÓN DEL RÉGIMEN DE ENCAJE Moneda extranjera
Régimen General Tasa de encaje para no residentes Tasa de encaje marginal para depósitos Aumento en la tasa de encaje medio Adeudados de corto plazo
Tasa de encaje mínimo legal
Moneda nacional
Tasa de encaje marginal para depósitos Aumento en la tasa de encaje medio
Dic-10 Ene-11 Feb-11 Mar-11 Abr-11
Fuente: BCRP.
9% 9% 9% 9%9%
25% 25% 25% 25% 25%
0,25% 0,25% 0,50%
120% 120% 120% 120% 120%
55% 55% 55% 55% 55%
0,25% 0,25% 0,50%
75% 60% 60% 60% 60%
El incremento en la tasa de referencia en la primera parte del año se trasmitió al resto de tasas de interés, en particular a las tasas de menor plazo y menor riesgo crediticio, contribuyendo a generar condiciones monetarias y crediticias para mantener...
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