mercadeo

UNIVERSIDAD DE LOS ANDES
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y SOCIALES
ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN Y CONTADURÍA
MÉRIDAMÉRIDA- VENEZUELA

EL MERCADO DE CAPITALES:
ALGUNOS ASPECTOS CONCEPTUALES

DANIEL ANIDO

MÉRIDA, AGOSTO 1996

I. INTRODUCCIÓN

Cuando las necesidades de inversión de cualquier actividad económica no
pueden ser financiadas por los propios agentes emprendedores, o cuandolos costos
de capital por recurrir al endeudamiento a distintos plazo, bien por vía de bonos o
de préstamos resulta elevado en la estructura contable de una empresa, surgen los
mercados de capitales como alternativas substitutivas o complementarias para
financiar la actividad. En general, de lo que se trata es de colocar a los agentes
excedentarios de fondos (es decir, los ahorristas, dedistintos tamaños) en contacto
con los agentes deficitarios de fondos (los empresarios, sean éstos industriales o
productores primarios), a objeto de estimular la actividad económica.
Hace varios siglos al nivel mundial, y a finales del pasado en Venezuela,
han surgido las bolsas de valores, con el único objetivo de facilitar ese flujo de
capitales. No obstante, las formas de transacción, losinstrumentos ofrecidos y
utilizados, así como los actores que toman parte de este mercado han sufrido
algunos cambios (someros en unos caso, y notables en otros), sin descuidar su
origen: servir de puente entre quienes quieren invertir y quienes necesitan de ello
para financiar su actividad.
En las siguientes líneas se intentará describir de manera ecléctica al
mercado de capitales, sufuncionamiento, así como algunos de los principales
actores que en él intervienen. Además, se hablará de los aspectos legales que
determinan la creación y funcionamiento de la Comisión nacional de Valores, su
papel en la regulación del mercado de valores, los fondos mutuales como
alternativas principales de inversión en sociedades con numerosos pequeños
inversionistas, y finalmente, los modelos dedepósitos de valores como alternativas
de financiamiento extranjero a la actividad productiva nacional. Con ello se intenta
conocer el funcionamiento del mercado de capitales venezolano, así como las
disposiciones más importantes que regulan su funcionamiento y la actuación de sus
principales actores.

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II. MERCADO DE CAPITALES
Aunque son muchas las acepciones que pueden darse, enesencia todas
tienen en común el elemento de intermediación entre los demandantes de fondos y
los tenedores de ellos.
En general, un mercado de capitales es un sistema por el cual pueden
satisfacerse las necesidades de las empresas (debidamente inscritas en la Comisión
Nacional de Valores, CNV), obteniéndose los recursos a través de bonos
quirografarios, papeles comerciales o abriendo su capital através de la emisión de
acciones en las Bolsas de Valores. Así mismo, corrientemente bonifica a los
inversionistas con tasas de retorno mayores -en cuanto a la renta fija-, y la
posibilidad de altos rendimientos a corto y mediano plazo en renta variable.
En otros términos, puede definirse como el punto de concurrencia de
fondos provenientes del ahorro y de demandantes que los solicitan, afin de
destinarlos a inversiones de corto y mediano plazo. En consecuencia, como
mercado recoge alta proporción del ahorro de la colectividad, para dirigirlo a la
industria y agricultura principalmente. Junto con el sistema bancario, el Mercado
de Capitales constituyen las dos fuentes alternativas de financiamiento para las
empresas, las que pueden ser competitivas, substitutivas ocomplementarias entre
sí. Sin embargo, al ser el Mercado de capitales quien financia a las empresas, se
establece un elemento de contención para fenómenos muy particulares dentro de
los mercados monetarios y financieros: la inflación y la fuga de capitales. Es, en
consecuencia, el encargado de asignar el recurso o factor de producción “capital”
a las distintas actividades económicas, como asigna el...