mercado de dinero

Análisis y Estrat egi as
de M er cados

1.1 ¿Qué es el Mercado de Dinero?
El objetivo principal del Mercado de Dinero es unir al conjunto de oferentes y demandantes de
dinero, conciliando las necesidades del público ahorrador con los requerimientos de financiamiento
para proyectos de inversión o capital de trabajo por parte de empresas privadas, empresas
paraestatales, gobierno federal yrecientemente gobiernos estatales. En lo general, se comercian
instrumentos financieros de corto plazo que cuentan con suficiente liquidez. Sin embargo, en los
últimos años ha aumentado la participación de instrumentos de mediano y largo plazo.
1978 marca el inicio del Mercado de Dinero Mexicano con la introducción de los Certificados de la
Tesorería de la Federación (CETES). Estos títulos soninstrumentos de financiamiento de corto
plazo del gobierno federal. Antes de esta fecha, se podría considerar como un mercado muy
elemental. Las empresas y el gobierno obtenían recursos a través de créditos bancarios
tradicionales y se tenía un acceso limitado a los mercados internacionales de deuda. Por su parte la
banca captaba ahorros por medio de Certificados de Depósitos (Cedes) y Pagarésde Ventanilla.
Durante los ochentas, se presentó un fuerte crecimiento del Mercado de Dinero a pesar de un
entorno muy adverso. La crisis de la deuda externa, la nacionalización de la banca y la
incertidumbre general sobre el futuro económico del país fueron las características principales de la
época. Ante esta coyuntura, las casas de bolsa empezaron a crecer y promover nuevos productos
quepermitieran satisfacer las necesidades de los inversionistas. También contribuyó la persistencia
de las autoridades de promover un sistema financiero saludable.
En los noventas, las grandes tendencias mundiales como los avances tecnológicos de
comunicación, la volatilidad de las tasas de interés, de los tipos de cambios y la desregulación
influyeron positivamente en el desarrollo de losmercados domésticos. El encaje legal bancario fue
reducido de un 80% en el margen a 30%; con la ventaja de poderlo mantener como un coeficiente
de liquidez invertido en valores del gobierno. Este cambio se acompañó por la liberación completa
en la determinación de las tasas de interés (tanto activas como pasivas, con criterios de mercados),
la cancelación de los mecanismos de canalización selectivade créditos y lo más importante, la
decisión del gobierno federal de financiar la totalidad de su déficit mediante la colocación de valores
gubernamentales.
En estos años aparecieron importantes instrumentos de financiamiento del gobierno federal. Los
Petrobonos con rendimiento determinado por el precio del petróleo a plazos de 3 años. Los Pagafes
o Pagarés de la Federación indizados aldólar estadounidense en su cotización de tipo de cambio
controlado. En noviembre de 1991 cuando se abrogó el control de cambios, se sustituyeron los
Pagafes por Tesobonos, similares por ser instrumentos de plazos menores a 1 año, pero en vez de
indizarse al tipo de cambio controlado serían con base al tipo de cambio libre. Los Ajustabonos eran
los de mayor plazo (3 y 5 años), pagaban un cupón fijoen términos reales, el principal se ajustaba
por el índice de inflación. A partir de la devaluación de 1994 fue necesario cancelar la deuda de
corto plazo constituida por los Tesobonos con el apoyo del paquete financiero del Fondo Monetario
Internacional. En 1995 se dejaron de emitir todos estos instrumentos.
Gradualmente se transformó la deuda de corto plazo denominada en dólares (Tesobonos)por
deuda de mediano plazo, para facilitar su colocación se emitieron instrumentos con tasa de interés
revisable como los Bondes (a plazos de 3 y 5 años), con pago de intereses cada 28 ó 91 días.
Un cambio de suma importancia para el Mercado de Dinero en México ocurre con la colocación
de bonos en tasa de interés fija. Una mayor estabilidad macroeconómica, el compromiso del
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