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ANÁLISIS MICROECONÓMICO AVANZADO

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TEMA 5: TEORÍA DE LA
AGENCIA

INDICE DEL TEMA
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I. Introducción
II. Tipología de problemas
III. Información incompleta y simétrica
1. Mecanismos de pagos óptimos

IV. Información incompleta y asimétrica.
1. Riesgo moral
2. Selección adversa
3. Señalización

Bibliografía:
• Macho y Pérez-Castrillo: Capítulos 1-3.
• Gravelle y Rees:Capítulos 18-20.

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I. Introducción

I. Introducción
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Temas previos: Teoría neoclásica de la empresa
A. Propiedad coincide con la gestión
El empresario propietario coincide con el directivo de la empresa: maximiza
los rendimientos netos personales de la actividad (max. el beneficio)

B.

No existe incertidumbre (hay información completa) acerca del
entorno (precios,…)
El resultadoen competencia perfecta: p = C´(x)




El empresario asume dos funciones:
• Gestor: Organiza la producción
• Propietario: Asume riesgos por el conocimiento imperfecto del entorno
¿Si existe incertidumbre? p > C´(x)  x < x con certidumbre

I. Introducción
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¿Qué pasa si no se cumplen estos supuestos?
A. Separación entre Propiedad y Gestión
• Gestor: Organiza la producción
•Propietario: Asume el riesgo
Problema: Los objetivos pueden entrar en conflicto

B.

Existe incertidumbre (no existe información completa)
• Se desconoce con certeza el entorno donde se opera
• Los problemas se agravan si existe ASIMETRÍA de información (información
imperfecta) entre el propietario y el gestor

A + B + Asimetría: Teoría de la agencia: Delegación en la toma de decisionesen un marco de incertidumbre con información asimétrica

I. Introducción
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Teoría de la agencia:
El gestor no siempre actuará en beneficio de los intereses del empresario.


Existe incertidumbre y el resultado final no es seguro por lo que el
gestor cuenta con mucha discrecionalidad para conseguir sus objetivos.



Incertidumbre: el propietario no pueda saber en que medidaacciones del gestor han sido correctas

las

La delegación se realiza bajo un contrato en el cual el principal trata de
generar los incentivos para que el gestor cumpla los objetivos del
propietario a la vez que persigue los suyos
Aunque el contrato no tiene como objetivo el reparto de riesgo, en la
medida que el resultado es incierto y que el esfuerzo del gestor no es
verificable (informaciónasimétrica), la remuneración del gestor en función
del resultado (variable observable) equivale a repartir el riesgo entre
ambos.

I. Introducción
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Elementos del problema:
• P: Principal (Propietario o contratante)
• A: Agente (Gestor o contratado)
Esquema:
1. El P diseña un contrato que ofrece a A
2. A acepta el contrato si le proporciona una utilidad esperada
mayor que el restode sus oportunidades
3. Si el A acepta realiza un esfuerzo o acción para el P
El contrato especifica las obligaciones para cada una de las partes y en
concreto incluye el mecanismo de pago al A.
• Debe basarse en variables verificables por el P (ej., el resultado)
• Si el esfuerzo fuese verificable aparecería en el contrato.

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II. Tipología de problemas

II. Tipología de problemas
9Tipología de problemas en el marco de Tª de la agencia:
1.

Información incompleta (incertidumbre sobre resultados) pero
simétrica. No hay problema de riesgo moral.

2.

Información incompleta (incertidumbre) e imperfecta: (asimétrica: un
participante en el contrato conoce algo que el otro no conoce)
A. Riesgo moral: El esfuerzo del Agente no es verificable
B.

Selección adversa:El Agente dispone de información privada
antes del inicio de la relación. Sin embargo, el Principal puede
verificar el esfuerzo del Agente

C. Señalización: El Agente antes de firmar el contrato lanza
señales al Principal.

II. Tipología de problemas
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1. Información incompleta (incertidumbre) pero simétrica
El esfuerzo es verificable por P (A y P tienen la misma información)

P...