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SISTEMAS DE PRIVATIZACIÓN DE EMPRESAS PÚBLICAS.
SUGERENCIAS A PARTIR DE LA TEORÍA DE SUBASTAS.
Juan R. Cuadrado Roura
Universidad de Alcalá
jr.cuadrado@uah.es

Pedro Durá
Universidad Complutense de Madrid
pedro.dura@ccee.ucm.es
versión sujeta a cambios
(no citar)
enero 2007

RESUMEN
Este trabajo plantea algunos problemas que han podido estar presentes en
algunas de las operacionesde privatización realizadas en España (asimetrías entre
los candidatos, incertidumbre sobre la empresa en venta o falta de credibilidad de
las reglas) cuya consecuencia, desde un punto de vista teórico, sería la de disminuir
los ingresos esperados. El objetivo sería el utilizar la Teoría de Subastas para
extraer algunas recomendaciones sobre el diseño de mecanismos que ayuden a
mitigar estosproblemas.

SISTEMAS DE PRIVATIZACIÓN DE EMPRESAS PÚBLICAS.
SUGERENCIAS A PARTIR DE LA TEORÍA DE SUBASTAS.
1.

Introducción
En este trabajo se utiliza algunos resultados de la Teoría de Subastas para

intentar extraer recomendaciones que tengan el objetivo de mejorar el diseño de los
sistemas de venta de empresas públicas. El objetivo sería el intentar mitigar
algunos de los problemasque se han detectado en estos procesos que,
normalmente, tiene como consecuencia una disminución de los ingresos esperados
para el vendedor.
Algunos de estos problemas son: a) la reducida participación que se produce
cuando existen claras asimetrías (por ejemplo, cuando uno de los candidatos ya
posee un porcentaje de capital en la empresa en venta); b) la existencia de
incertidumbre sobrealguna información relevante que afecta a la valoración de la
empresa; o c) las expectativas que puedan tener algunos candidatos de que van a
tener otra oportunidad para mejorar las ofertas que han presentado.
En todos estos casos, el resultado esperado para el vendedor es el mismo: los
ingresos esperados disminuyen. En el primer caso, debido a una menor presión
competitiva; en el segundo a lamayor precaución a la hora de presentar ofertas
debido a la presencia del efecto de la “maldición del ganador”; y en el tercero a que
los candidatos no presentan ofertas todo lo “agresivas” que pudieran haber sido,
debido a que han asignado una probabilidad positiva a que iban a contar con una
fase adicional para mejorar sus ofertas.
Estos problemas han podido estar presentes en diversasoperaciones de
privatización realizadas en España pero no son exclusivas de vendedores públicos
sino que también se encuentran muy extendidas en operaciones con vendedores
privados.
En España la mayor parte de las privatizaciones realizadas fuera de los
mercados de valores se realizan por sistemas basados en que los candidatos (en la
fase final) presentan una única oferta. Estos sistemaspresentan algunos aspectos
positivos, desde algunos puntos de vista, pero también presentan alguna debilidad
como, por ejemplo, que no sirven para que los candidatos “adquieran“ información
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sobre sus rivales (que les pueda permitir reducir su incertidumbre y ser más
agresivos en sus ofertas); y adicionalmente, estos sistemas pueden tener un
problema de credibilidad debido a la presencia de“inconsistencia temporal”.
Para enfrentarse a este tipo de problemas la Teoría de Subastas podría
resultar de utilidad y en este trabajo se recogen algunos diseños que, en principio,
fueron planteados para las subastas de las licencias de telefonía móvil de tercera
generación pero que, por las razones que se exponen en el apartado 5, podrían tener
también resultados positivos en la venta deempresas.
Este trabajo se estructura de la siguiente manera. En el apartado 2 se
describe los dos tipos de sistemas genéricos más utilizados en la venta de empresas,
así como varios de los principales resultados de la teoría de subastas que les
afectan, como el Teorema del Ingreso Equivalente.
El apartado 3 se dedica a explicar como han ido evolucionando los sistemas
de privatizaciones de...