Modelo De Dividendos

3.1. Modelo General de Valuación de dividendos

En el proceso de valoración, el valor intrínseco de cualquier inversión es igual al valor actual de los flujos de caja esperados. Para las acciones comunes, esto asciende a los dividendos recibidos cada año más el futuro precio de venta de las acciones. Por consiguiente, Dt se usa en lugar de Ct para expresar el flujo de efectivo esperado en elperiodo t asociado con una acción ordinaria particular.

Aunque un accionista puede obtener ganancias de capital, además de los dividendos, al vender las acciones por un precio superior al que pagó, desde un punto de vista estrictamente teórico, lo que está vendiendo es el derecho a todos los dividendos futuros restantes. Así, del mismo modo que el valor actual de una acción es función de losdividendos futuros, el precio futuro de las acciones también es función de los dividendos futuros. En este marco, el precio futuro de la acción aumentará o disminuirá con los cambios en las previsiones de dividendos (y en la tasa de rentabilidad requerida). Este enfoque que estipula que el valor de una acción es función de sus futuros dividendos, se conoce como el modelo de valoración de dividendos.Con ayuda del método de capitalización de flujo de efectivo es posible demostrar que el valor de la acción al final del periodo, Pn, está en función de todos los dividendos futuros esperados que el inversionista recibirá en los periodos n + 1,n + 2,etc. Descontar la serie de dividendos a la tasa de rendimiento requerida kc, genera el valor de las acciones al final del periodo n.

Por lo Tanto:El modelo general de valuación de dividendos es aplicable sin importar si la serie de dividendos es variable o constante, creciente o decreciente en el tiempo. El modelo trata la serie de dividendos como una perpetuidad, sin una fecha específica de terminación. Si bien esta premisa es razonable para las empresas que esperan seguir operando, es preciso utilizar horizontes de tiempo más brevesal considerar empresas que pudieran ser adquiridas por otras organizaciones o liquidadas en un futuro inmediato.

Algunas empresas reinvierten todas sus ganancias y no pagan dividendos en efectivo, para aplicar el modelo general de valuación de dividendos a este tipo de empresas, debe suponerse que podrá empezar a hacer pagos de dividendos regulares y periódicos a sus accionistas en algún momentofuturo, o bien, estos rendimientos podrían consistir en las utilidades de la venta de las acciones comunes no liquidadas de la empresa, en caso de que la empresa fuera adquirida por otra organización, o un dividendo (distribución) final de liquidación en caso de liquidación de la empresa.

El modelo general de valuación de dividendos indica que la riqueza de los accionistas, medida por el valorde las acciones comunes de la empresa, P0, está en función de la serie de pago de dividendos esperados futuros y de la tasa de rendimiento requerida por los inversionistas. Así, cuando se toman decisiones financieras compatibles con la meta de maximizar la riqueza de los accionistas, la dirección debe preocuparse por el efecto que estas decisiones ejercen en la serie de dividendos esperados en elfuturo y en la tasa de descuento que los inversionistas aplican a la serie de dividendos.

3.2. Modelos de Valoración de Dividendos
Existen tres versiones del modelo de valoración de dividendos, cada uno basado en diferentes supuestos acerca de la futura tasa de crecimiento de los dividendos:

3.2.1. El modelo de crecimiento cero, que asume que los dividendos no crecerán a lo largo deltiempo.

La forma más sencilla de representar el modelo de valoración de dividendos es suponer que las acciones generan un flujo de dividendos fijo. En otras palabras, los dividendos permanecen constantes año tras año, y se espera que continúe siendo así en el futuro. Bajo esas condiciones, el valor de una acción con un crecimiento cero de los dividendos es simplemente el valor capitalizado de sus...