Necesidades De Liquidez Y Vulnerabilidad Al Subdesarrollo Financiero

Universidad adolfo ibañez |
Necesidades de Liquidez y Vulnerabilidad al Subdesarrollo Financiero |
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12/08/2012 |

La evidencia muestra que los sectores con mayor necesidad de liquidez son más vulnerables al subdesarrollo financiero y que esos sectores son más vulnerables en los países financieramente menos desarrollados; lo que apoya le hipótesis de que el desarrollo de losmercados financieros reduce el efecto de la volatilidad macroeconómica al mejorar la capacidad de los intermediarios financieros de generar liquidez. Además indica que los países con menos desarrollo financiero aíslan parcialmente el riesgo de la volatilidad al concentrar su producción en industrias con baja necesidad de liquidez. |

Objetivo
Analizar el paper “LIQUIDITY NEEDS AND VULNERABILITYTO
FINANCIAL UNDERDEVELOPMENT” escrito por Claudio Radatz, que busca explicar las causas de la diferencia de volatilidad en el PIB entre Países y la relación que tiene dicha volatilidad con las distintas industrias.
Demostrar el rol que juegan la necesidad de liquidez y el desarrollo financiero como causas de la volatilidad del PIB y a la vez en la magnitud con la que esta afecta a lasindustrias

Introducción
Podemos ver que existe una alta diferencia entre los países con mayor y menor volatilidad respecto a su PIB, un país con alta volatilidad sufre cambios en su PIB cada 2 años mientras que uno no tan volátil cada 5.
Frente a esto es que buscamos las causas de esta volatilidad. Primero nos fijamos en las instituciones financieras de cada país. Si tenemos instituciones solventesque aguanten tiempos de crisis nos encontraremos con menor volatilidad ya que en tiempos de crisis estas no quebraran y no afectaran de manera significativa el PIB del país.
Por otro lado vemos que existen países con diferencias en su desarrollo financiero, a esto nos referimos con un alto poder de autonomía, capacidad de expansión y crecimiento por lo que existe una relación entre la cantidad decréditos en bancos(acceder a recursos para poder financiarse) y el desarrollo financiero. Vemos en el grafico I.1 (en anexo) que existe una clara correlación entre estas variables.
Mientras mayor sea el desarrollo del país, por ejemplo Japón, menor será su desviación estándar en el PIB. Pero tampoco podemos concluir nada estrictamente ya que existen otras variables que se encuentran de maneraintrínseca en esta relación, como por ejemplo la necesidad de liquidez.
Si un país necesita liquidez y el mercado es desarrollado, este podrá tener acceso a liquidez y mantener una baja volatilidad. Las necesidades de liquidez de una industria son estimadas usando la metodología desarrollada por Rajan and Zingales (1998).
En definitiva los sectores con mayor necesidad de liquidez son masvulnerables al subdesarrollo, ya que países subdesarrollados tienden a protegerse dando pocos recursos lo que afecta directamente a sectores con altas necesidades de liquidez, esto causa que la variación en sus ingresos sea mayor (mayor volatilidad).
Pero si tenemos una alta necesidad de liquidez en situaciones especiales, como por ejemplo de crisis, y el país es desarrollado financieramente, este podrásolventar esta necesidad y creara que la volatilidad no aumente.
Por otro lado podemos ver que nuestro modelo no representa todas las variables que podrían afectar la volatilidad(desarrollo de Mercados de Capital, inflación, etc.) pero luego de probar empíricamente en diferentes países podemos decir que estas son las más representativas y estiman de mejor forma estas relaciones.
Entendiendo demanera macro como se relacionan los factores podemos descifrar un modelo que nos explique esta intuición de relación. Tenemos que:

Donde Y2(necesidad de liquidez) es función de capital de trabajo (W) y su multiplicador o sensibilidad (φ) mas K que representa el capital físico que se fija en el período de análisis por su multiplicador.
En los mercados de crédito perfectos, los sectores con un...