nueva anomalía en el mercado de valores de Estados Unidos

Resumen Ejecutivo
Recientemente Cooper et al (2008) hallaron la existencia de una nueva anomalía en el mercado de valores de Estados Unidos, específicamente encontraron evidencia de una relaciónnegativa entre el cambio porcentual anual de los activos totales de una empresa (una medida de la inversión de la empresa) y el rendimiento subsecuente ajustado por riesgo de sus acciones. Laexistencia de esta relación fue documentada empíricamente para el periodo que corre entre 1968 y 2003 en los rendimientos de acciones de Estados Unidos. En el estudio se encontró que las empresas con unaalta tasa de crecimiento de sus activos posteriormente obtuvieron un rendimiento anualizado ajustado por riesgo de -10.4% mientras que las empresas con un bajo crecimiento de sus activos alcanzaron unrendimiento de 9.1%, siendo el diferencial entre ambos de 19.5% y estadísticamente significativo. Ante estos resultados ha surgido un nuevo interés en modelos de valuación de
activos que incorporanfactores de inversión. Por ejemplo, Chen, Novy-Marx, and Zhang(2011) proponen un nuevo modelo que consiste en un factor de mercado, uno de inversión y otro de retorno sobre el capital, aparentemente conmejores resultados que el ya conocido modelo de Fama y French de tres factores.
En este trabajo se investiga si en el mercado mexicano de valores existe la misma relación negativa entre elcrecimiento de los activos de las empresas y el rendimiento de sus acciones. Los resultados encontrados muestran que no es así, siendo que en este mercado el crecimiento de los activos de las empresas no sirvepara predecir los rendimientos futuros de sus acciones. Este trabajo de investigación es relevante y merece el Premio Nacional BMV al menos por tres razones: la primera es que debido a que el efectoencontrado por Cooper et al (2008) podía ser resultado de “data snooping” era de interés poner a prueba esta relación en otra muestra; la segunda es que de haberse corroborado la relación negativa,...