paginas amarellas

CASO: PAGINAS AMARELAS

PREGUNTA NO. 1
¿Cuáles son los problemas que complican la valoración de Paginas Amarelas? ¿En qué moneda están denominados los flujos de efectivos? ¿En qué monedas deberían estar denominadas las tasas de descuentos? Asegúrese de entender los cuadros 1, 2, 3 y 4 del caso.
El problema de la valoración de Paginas Amarelas es calcular el WACC para proyectosinternacionales dado en los tres países en las cuales opera, la beta no puede ser calculada fácilmente por los diferentes riesgos que existe en cada país. Por otro lado ha habido grandes cambios en el entorno político y económico en los últimos 5 a 10 años y el aumento significativo en el comercio internacional. La compañía opera en entornos de alta inflación, especialmente en Argentina y Brasil y el efecto dela crisis del peso en México en mercado de renta variable y divisas en América Latina, adicional el costo de la deuda ya que los ejecutivos de Brasil había declarado no habían requerido pedir dinero prestado a nivel corporativo por lo que debía estimarse las tasas en dólares a las cuales cada unidad de país podría pedir prestado. No se pudo obtener un competidor puro de relevancia, la mayoría delas empresas eran subsidiarias de grandes compañías diversificadas.

Los flujos de efectivos están denominados en moneda local nominal. Las tasas de descuentos deberían estar denominadas en dólares americanos (USD) para los tres países ya que sus monedas son altamente inflacionarias, y debería de coincidir con la moneda de flujo de efectivo.
PREGUNTA NO. 2
¿Por qué JP Morgan no descuenta losflujos de caja locales a unas tasas de retorno requeridas también locales? De hecho, ¿Por qué no es aconsejable utilizar este enfoque en general?
El estudio se hizo bajo el supuesto de que todos los flujos de efectivo han sido convertidos a dólares estadounidenses, y los valores presentes se calculan las tasas de discout diferentes. Se utilizó el modelo de valoración de activos de capital, juntocon una prima de riesgo político y el riesgo de mercado del país, beta. Se consideró también las diferencias en las tasas de inflación entre los distintos países y la estimación de las tasas de cambio a plazo con condiciones de paridad.


PREGUNTA NO. 2
¿Por qué JP Morgan no descuenta los flujos de caja locales a unas tasas de retorno requeridas también locales? De hecho, ¿Por qué no esaconsejable utilizar este enfoque en general?
El estudio se hizo bajo el supuesto de que todos los flujos de efectivo han sido convertidos a dólares estadounidenses, y los valores presentes se calculan las tasas de discout diferentes. Se utilizó el modelo de valoración de activos de capital, junto con una prima de riesgo político y el riesgo de mercado del país, beta. Se consideró también lasdiferencias en las tasas de inflación entre los distintos países y la estimación de las tasas de cambio a plazo con condiciones de paridad.


PREGUNTA NO. 2
¿Por qué JP Morgan no descuenta los flujos de caja locales a unas tasas de retorno requeridas también locales? De hecho, ¿Por qué no es aconsejable utilizar este enfoque en general?
El estudio se hizo bajo el supuesto de que todos los flujos deefectivo han sido convertidos a dólares estadounidenses, y los valores presentes se calculan las tasas de discout diferentes. Se utilizó el modelo de valoración de activos de capital, junto con una prima de riesgo político y el riesgo de mercado del país, beta. Se consideró también las diferencias en las tasas de inflación entre los distintos países y la estimación de las tasas de cambio a plazocon condiciones de paridad.


CASO: PAGINAS AMARELAS

PREGUNTA NO. 1
¿Cuáles son los problemas que complican la valoración de Paginas Amarelas? ¿En qué moneda están denominados los flujos de efectivos? ¿En qué monedas deberían estar denominadas las tasas de descuentos? Asegúrese de entender los cuadros 1, 2, 3 y 4 del caso.
El problema de la valoración de Paginas Amarelas es calcular el...