papel de la politica monetaria

El papel de la política monetaria
La política monetaria ¿En qué puede contribuir? ¿Y cómo debe ser conducida para que contribuya al máximo? En el primer estallido de entusiasmo acerca del recientemente creado Sistema Federal de Reservas, muchos observadores atribuyeron la relativa estabilidad de los años veinte a la capacidad del Sistema para una buena entonación, aplicando un término modernoapto. Se llegó a creer ampliamente que había llegado una nueva era en la cual los ciclos de negocios se habían tornado obsoletos, por los adelantos de la tecnología monetaria.
La política monetaria era un acuerdo, se podía tirar de ella para detener la inflación pero no se podía empujarla para parar la inflación.
Tal teoría fue pronto reemplazada, por aforismo, por el riguroso y sofisticadoanálisis de Keynes
Keynes ofrecía una explicación de la supuesta impotencia de la política monetaria para retener la depresión, una interpretación no monetaria de la depresión y una alternativa de política monetaria para hacerle frente a la depresión y su ofrecimiento fue ávidamente aceptado. Si la preferencia por la liquidez es absoluta, o casi las tasas de interés no pueden ser disminuidas mediantemedidas monetarias. Si la inversión y el consumo son poco afectados por las tasas de interés, las tasas de interés más bajas, aun suponiendo que se pudieran lograr, servirían de muy poco.

Estos puntos de vista indujeron a la muy extendida adopción de políticas de dinero baratas, después de la guerra, y recibieron un fuerte golpe cuando estas políticas fallaron en un país tras otro, cuandobanco tras banco fueron obligados a desistir de la pretensión de que podían mantener, indefinidamente, “la” tasa de interés, a un nivel de interés bajo. La inflación, estimulada por las políticas de dinero baratas y no por la tan ampliamente difundida depresión de la post-guerra, se convirtió en la orden del día. El resultado fue el comienzo de la resucitación de la creencia en la potencia de laPolítica Monetaria. Estos desarrollos teóricos no minaron al argumento de Keynes contra la potencia de las medidas monetarias ortodoxas cuando la preferencia por la liquidez es absoluta ya que, bajo tales circunstancias, las operaciones monetarias usuales implican, simplemente, el substituir el dinero por otros capitales, sin cambiar la riqueza total.
La resucitación de la creencia en la potencia dela política monetaria fue auspiciada también por una revaluación del papel jugado por el dinero de 1929 a 1933.
En los Estados Unidos, la resucitación de la creencia en la potencia de la política monetaria fue alimentada también por la creciente desilusión de la política fiscal, no tanto de su potencial para afectar la demanda agregada, sino de la posibilidad práctica y política de su uso. Esdifícil darse cuenta que tan radical ha sido el cambio de la opinión profesional respecto al papel que juega el dinero.
Lo que la política monetaria puede hacer
Fijación de tasas de interés:
La falla de las políticas de dinero barato fue una fuente principal de la reacción contra el Keynesianismo de criterio simple. En los Estados Unidos, esta reacción involucró el reconocimiento muy generalizadode que la fijación de precios de bonos de los tiempos de la guerra y de la posguerra, fue un error: que el abandono de esta política fue un paso deseable e inevitable y que no tenía ninguna de las consecuencias perturbadoras y desastrosas que fueron tan libremente pronosticadas en aquellos tiempos. Los banqueros centrales, en particular, y más abiertamente, la comunidad financiera, generalmentecreen que un aumento en la cantidad de dinero tiende a bajar las tasas de interés. Los economistas académicos aceptan la misma conclusión pero por diferentes razones. Ellos ven en el ojo de su mente, un cuadro por preferencia por liquidez, con un declive negativo ¿Cómo se puede inducir a las personas a guardar cantidades más grandes de dinero? Solamente ofreciendo tasas de interés bajas.
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