Play time company

Caso Play Time Toy Company
Situación de partida. Producción estacional
1. Analizar la cuenta de resultados con producción estacional (Anexo 2): rentabilidad, etc. ¿Es atractiva esta empresa?
Analizando las distintas partidas que componen la cuenta de resultados, obtenemos el siguiente análisis:
Las ventas han crecido a una media del 20,2% durante los últimos 3 ejercicios económicos. Estacifra en sí no nos dice demasiado, ya que desconocemos el tamaño del mercado potencial ni el ritmo de crecimiento que están teniendo las empresas de la industria del juguete.
Para poder extraer conclusiones acerca de las implicaciones que este crecimiento puede tener en la estructura financiera de la empresa, será necesario compararlo con la senda de crecimiento estable de Play Time Toy. Sí estecrecimiento es superior a la senda sostenible, la empresa habrá tenido que incrementar los fondos disponibles, bien a través e entradas de capital bien a través de mayor crédito bancario, si por el contrario el crecimiento de la empresa fuese inferior a la senda sostenible, existirían excedentes de beneficios retenidos que se aplicarían a partidas del activo y que no supondrían incremento de fondoscrediticios.
Crecimiento de las ventas 14% 25% 21%
Senda de crecimiento sostenible 8,3% 9,1%

En este caso, como podemos observar, el crecimiento de la empresa ha sido muy superior a aquel crecimiento que hubiese dejado indiferente la estructura del pasivo crediticio, por ello, ha sido necesario financiar este pasivo con incrementos del pasivo exigible.
Por otra parte y sin entrar en suvaloración, lo que sí podemos corroborar es la existencia de beneficios, lo que excluye a la empresa de problemas económicos, ya que en sus operaciones necesarias para su objeto la empresa obtiene beneficios netos. Los problemas, en caso de haberlos, serán de índole financiero, pudiendo ser operacionales o estructurales.
Analicemos otros datos de la cuenta de resultados:
Prev. 1991
19881989 1990 media
Margen Bruto (% sobre ventas) 31% 28% 30% 30% 29,3%
Rentabilidad sobre ventas (ROS) 4,3% 1,2% 3,3% 3,3% 2,6%
Rentabilidad sobre Recursos Propios 8,3% 9,1% 8,7%

Es importante ver como el margen bruto creció en 1990 para situarse en un 30% y la previsión para 1991 lo mantiene estable en este porcentaje. Otros ratios como la rentabilidad sobre ventas y la rentabilidad sobrerecursos propios crecen en 1990 con respecto al año precedente y en la previsión de 1991, al menos se mantienen constantes y el algún caso (Rentabilidad sobre recursos propios) mejora.
Como conclusión, desde el punto de vista del análisis de la cuenta de resultados, esta empresa sí resulta atractiva. Se trata de una empresa que crece a unos ritmos muy altos (superiores a su senda de crecimientosostenible), por lo que requerirá fondos negociados ajenos, pero que mantiene en estable un alto margen bruto (a comparar con el margen de la industria), y mejora su Rentabilidad sobre ventas y sobre recursos propios, lo que elimina la posibilidad de tener problemas económicos.
Ahora se tratará de completar este análisis con un estudio del Balance de la misma.
2. Revisar el balance con producciónestacional (Anexo 1). Identificar los meses más representativos de la situación financiera de la empresa (NOF, FM, caja excedente, crédito necesario, etc.). ¿Es un balance sano financieramente?.
Analicemos los siguientes ratios:
Prev. 1991 % medio de crecimiento
1990
NOF 2.998 3.441 14,8%
FM 2.268 2.511 10,7%
NOF - FM (NOF > FM) 730 930 27,4%

Días de promedio de cobro127,281 122,52
Días promedio de existencias 60 días 60 días
Días de promedio de pago 5 días 5 días
Días de promedio de caja 41,1 49,8

Nos encontramos con unas NOF en crecimiento (en la previsión de 1991 esta partida crece cerca de un 15%), mientras que el Fondo de maniobra también crece pero a un ritmo más bajo (10,7%). Este gap entre las NOF previstas para 1991 y el FM previsto para...