polar

EMPRESAS LA POLAR S.A.

Contenido:

Resumen de la Clasificación

2

Análisis FODA

4

Antecedentes Generales

4

Directorio y EjecuƟvos

5

Estados Financieros

6

Convenio Judicial
PrevenƟvo

7

Plan de Negocios

8

Planes de Compensación

9

CaracterísƟcas de los
Instrumentos

9

Analista Responsable:
Francisco Loyola García-Huidobrofloyola@icrchile.cl
896 82 00

Informe de Primera Clasificación
Junio 2012

Clasificación
Instrumento
Líneas de Bonos
Línea de Efectos de Comercio
Títulos Accionarios

Clasificación
D
N4/D
Segunda Clase

Tendencia
En Observación
En Observación
En Observación

Actual

Anterior

D
N4/D
Segunda Clase

N/A
N/A
N/A

Historia Clasificación
Líneas de Bonos
Línea de Efectos de ComercioTítulos Accionarios

Estados Financieros: 31 de diciembre de 2011

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN
ICR clasifica en Categoría D tendencia “En Observación”, las líneas de bonos de Empresas La Polar S.A.; en Categoría
N4/D, la línea de efectos de comercio; y en Categoría Segunda Clase los títulos accionarios de la compañía.
Con fecha 9 de junio de 2011, el Directorio de la compañía reconoció laexistencia de repactaciones unilaterales (sin
consentimiento) a sus clientes. Estos clientes, en su gran mayoría morosos hace varios años, eran presentados al
mercado como cartera vigente, es decir, como colocaciones con morosidad inferior a los 180 días. De esta manera, los
estados financieros de la compañía a julio de 2011 mostraron una baja en la cartera de cuentas por cobrar cercana a losUS$1.000 millones, los que debieron ser provisionados.
A la fecha, la compañía se encuentra enfocada en la realización de un aumento de capital por $120.0000 millones,
condición necesaria para la ejecución del Convenio Judicial Preventivo, que otorgará un nuevo plazo para el pago de la
deuda (se considera la deuda que se encontraba vigente al 30 de junio de 2011), que incluye préstamos bancarios,bonos
y efectos de comercio, entre otros. Sin este aumento de capital, la compañía no alcanzaría la liquidez necesaria para
pagar sus obligaciones financieras.
Desde junio de 2011, La Polar realizó un importante cambio a nivel organizacional, disminuyendo el número de ejecutivos
principales de 40 a 25, quedando sólo tres ejecutivos de la antigua administración. Se reestructuró el área decontraloría,
creando la figura del Controller, quien reporta ahora al Directorio. Además, se disolvió la gerencia de productos
financieros y se crearon las gerencias de riesgo, cobranza y de clientes y medios de pago, con profesionales reconocidos
en el mercado. De esta manera, la compañía cuenta con una nueva administración y un nuevo Directorio. En términos de
morosidad, se observa una mejoríasignificativa durante los últimos 6 meses, mientras que la tasa de pago presenta un
aumento sostenido, desde un 13% en sep-11’ a un 17% en abr-12´.
Adicionalmente, la nueva administración propuso un nuevo plan de negocios, con un mayor enfoque en la compra y
venta de mercadería, disminuyendo la importancia del negocio financiero, con énfasis en el aumento de la venta por
metro cuadrado, uncambio en el mix de productos hacia línea blanda, y la disminución de los gastos de administración y
ventas, entre otros aspectos, generando finalmente una mejora en el margen EBITDA. También se busca aumentar el
porcentaje de ventas con la tarjeta de crédito, el cual disminuyó luego de los hechos ya conocidos.
El día 22 de mayo, La Polar informó haber llegado a acuerdo con el Sernac y laFundación Chile Ciudadano, que permitirá
compensar a los clientes afectados por las repactaciones unilaterales. El costo total del plan de compensación equivaldría
a US$ 651 millones entre devoluciones, descuentos en cargos y comisiones, descuentos en la tasa de interés, además de
un bono reparatorio de $15.000 por cliente. Actualmente, se espera la validación de este acuerdo por parte de los...