Politica monetaria en Colombia

Impacto de las decisiones de Política Monetaria sobre las tasas de interés de las operaciones
de liquidez

Angy Yelithza Quiñones Coneo
angy_91@hotmail.com

Informe Final pasantía

Universidad Colegio Mayor de Nuestra Señora del Rosario
Facultad de Economía
Programa de Finanzas
Bogotá D.C
1

Índice

1. Introducción

3

2. Marco teórico

5

3. Política Monetaria enColombia (2008 -2012)

8

4. Modelo

10

5. Conclusiones

19

6. Glosario

21

7. Bibliografía

23

2

1. INTRODUCCIÓN

El objetivo principal de este trabajo es estudiar los mecanismos de transmisión de la
política monetaria en las tasas de interés del mercado monetario y de las operaciones
interbancarias. Para ello se mide el impacto de los cambios de la tasa de intervencióndel
Banco de la República sobre las tasas de interés del mercado monetario. Se entiende por
operaciones de mercado monetario las operaciones de reporto o repo, las operaciones
simultaneas y operaciones de transferencia temporal de valores. 1

En Colombia las entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia
(SFC) están obligadas a reportar los

Formato 397 “Operaciones dereporto o repo,

simultáneas y de transferencia temporal de valores” 2 y el Formato 396 “Operaciones
Interbancarios e Interasociados”, 3 donde suministran toda la información relevante de las
operaciones realizadas, como lo son las tasas de interés con las cuales las entidades captan
y colocan recursos en el mercado financiero. Para realizar el estudio se utilizan dichas tasas
para cada tipooperación, tanto de naturaleza pasiva como activa, así como la tasa de
intervención del Banco de la República. Cabe anotar que la circular externa 16 de 2007 rige
desde el 2008, por lo que el periodo de estudio está comprendido entre el 01 de enero de
2008 y el 17 de abril de 2012, con frecuencia diaria y se tiene un total de 1569 datos por
variable.

Cabe resaltar que la tasa de interés deIntervención del Banco de la República (TBR) es una
variable escalonada y por ello la metodología de estudio se realiza con estadística
descriptiva que mide los efectos en el corto y largo plazos de los cambios porcentuales de la
TBR sobre las tasas de interés del mercado monetario. El modelo consiste en el cálculo de
dos tipos de elasticidades; la primera es la elasticidad semanal, que mideel efecto de corto
plazo; y la segunda es la elasticidad en el periodo, que mide el efecto de largo plazo.

1
2
3

Las explicaciones correspondientes se encuentran en el Glosario anexo, en la Pag. 22
Circular Externa 016 de 2007 Proforma F.0000-132 de la Superintendencia Financiera de Colombia.
Circular Externa 016 de 2007 Proforma F.0000-131 de la Superintendencia Financiera de Colombia.3

Este estudio toma como referencia principal el trabajo de Huertas, et. al. (2005), que tiene
como propósito estimar los efectos que generaron los cambios de las tasas de interés de
intervención del Banco de la República sobre las diferentes tasas de interés del sistema
financiero, tanto activas como pasiva, en el período 2000 y noviembre de 2005. A partir del
diseño de un diagrama seilustra el mecanismo de transmisión de la TBR a las tasas REPOS
a un día, la DTF y la tasa interbancaria. Huertas, et. al. (2005) primero calculan las
elasticidades de corto y largo plazo; y segundo, utilizando la metodología de VAR, estiman
econométricamente los efectos de la TBR con respecto a las tasas de interés del mercado
financiero. Esas tasas del mercado financiero son: las de latesorería, la de créditos
preferenciales, la de créditos ordinarios y la de crédito de consumo.

El principal inconveniente que podría encontrarse al estudiar la relación entre las tasas de
interés de mercado monetario y la TBR es la frecuencia de las tasas. Esto se genera porque
las tasas de interés de las operaciones de mercado monetario se encuentran diariamente
mientras que la TBR varía de...