PROYECCION DE FONDOS DE LAS EMPRESAS

MÉTODOS DE
VALORACIÓN DE
EMPRESAS
Bibliografía: V. Caballer Mellado ,
“Métodos de valoración de empresas”.
Universidad Politécnica de Valencia.

La valoración de empresas a tiene como objeto “la
estimación de un determinado valor o valores de una
empresa, con arreglo a determinadas hipótesis, con
vistas a unos fines determinados y mediante
procesos de cálculo basados en informacionesde
carácter técnico y económico”.

Podemos
métodos:

distinguir

los

siguientes

grupos

de

1. Métodos de valoración basados en la información
contable de las empresas y en la tasación.
2. Métodos de valoración basados en la información
sobre los resultados económicos de las empresas.
3. Métodos de valoración basados en la información
bursátil.

A nuestro modo de ver, uninforme o dictamen de valoración
debería comprender los siguientes componentes o elementos:
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Título del informe, autor y fecha.
Forma jurídica y situación legal actual de la empresa.
Objeto del informe de valoración.
Datos técnicos, económicos, contables y financieros de la
empresa.
Datos macroeconómicos básicos que permitan situar el
contexto económico enel que se realiza la valoración.
Método o métodos utilizados en la valoración.
Datos y parámetros calculados o elegidos, y su justificación e
hipótesis aceptadas.
Cálculos.
Resultados.
Conclusiones.

Limitaciones del valor contable

El objetivo principal de la contabilidad financiera consiste en
estimar la ganancia de una empresa que se genera en un
tiempo determinado, generalmente unaño natural (ejercicio
contable), y como resultado de calcular la diferencia entre el
patrimonio inicial y final, corregida con los dividendos para dicho
ejercicio.
Efectivamente, un balance muy elemental está formado por tres
cifras, la del activo, igual al pasivo, y dentro del pasivo, el
pasivo exigible en el año y el no exigible.

Sin embargo, en la práctica el balance presentainformación
más exhaustiva y complicada fundamentalmente por dos razones:
• La primera razón es que los recursos propios (diferencia entre el
activo y el exigible), no son homogéneos.
• La segunda razón se refiere al grado de información que se
posee sobre la seguridad del valor de cada una de las partidas o
cuentas

• Por lo expuesto, la determinación del Valor contable no es la
más apropiadapara valorar una empresa, porque el mismo es
construido con parámetros que responden a otras finalidades.

El valor patrimonial o valor sustancial

La valoración de empresas puede aprovechar la información
contable que proporciona el balance reviéndolo críticamente en
función de la finalidad consistente en valorar la empresa.
El valor contable es distinto del valor patrimonial, porque elvalor contable se ha calculado a partir de los precios históricos
que en general no coincidirán con los precios de mercado.
El valor patrimonial es el valor de los recursos propios cuando
el activo y, en su caso, el pasivo se tasan a los precios
corrientes de mercado.

También el valor patrimonial se puede definir como la cantidad
de dinero que le quedaría al empresario si realizara todosu
activo a precios de mercado y satisficiera su exigible a precios
de mercado.
La definición de valor patrimonial que acabamos de dar
coincide esencialmente con definición de valor sustancial de
Jaensch y la literatura alemana.

Hay dos características del valor patrimonial que es necesario
subrayar:
1. El valor patrimonial determina el valor de la empresa desde
una perspectivaestática y, por tanto, no considera la capacidad
de la empresa para generar o no riqueza. Tiene pleno sentido
plenamente cuando se trata de la liquidación y venta de los
activos de una empresa.

2. La precisión y exactitud del valor patrimonial depende de la
precisión y exactitud con que las partidas del balance – si éste
se toma como fuente-, representen en términos monetarios de
mercado los...