Reforma De La Carta Orgánica Del Banco Central: ¿Una Más? |

Reforma de la Carta Orgánica del Banco Central: ¿una más? |
Por Jorge M. Streb[1]  |
El Senado y Cámara de Diputados de la Nación reformaron tanto la Carta Orgánica del Banco Central, autorizando una duplicación en el límite de adelantos transitorios que el Banco Central puede otorgar al Gobierno Nacional, como la Ley de Convertibilidad, eliminando la disposición por la cual la base monetariadebía ser respaldada en un 100% por reservas internacionales. En ambos casos, se estaba llegando a los límites legales que figuraban en las leyes previas.¿Es fundamental este cambio? En cierto sentido no, ya que la Ley 26739 del 2012 se agrega a una larga lista de reformas previas. En el caso de la Carta Orgánica del Banco Central (Ley 24144/92), se destacan la Ley 25562/02, que elimina el límitede hasta una tercera parte de las reservas internacionales en títulos públicos negociables a precios de mercado que figuraba en el artículo 33, y la Ley 25780/03, que reintroduce en el artículo 20 los adelantos transitorios al Gobierno Nacional. Hay también una larga lista de modificaciones a la Ley de Convertibilidad (Ley 23928/91), entre las cuales el Decreto 1599/05 creó las reservas de libredisponibilidad, referidas a las reservas internacionales que excedieran el 100% de respaldo de la base monetaria, y el Decreto 2010/09 que autorizó el uso de estas reservas de libre disponibilidad para pagar los servicios de deuda del Gobierno Nacional.En la reforma más reciente de la Carta Orgánica, lo que se agrega en el artículo 3 al objetivo de estabilidad monetaria son los objetivos deestabilidad financiera, empleo y desarrollo económico con equidad social. Aunque no se explicita en el artículo 3 la finalidad de ampliar el financiamiento monetario al gobierno nacional, hay una voluntad manifiesta del Congreso en ese sentido. Además, toda esta sucesión de reformas que posibilitan un mayor financiamiento monetario al Gobierno Nacional son plenamente legítimas, ya que fueron sancionadosora por el Congreso de la Nación, ora por el Poder Ejecutivo de la Nación en uso de las atribuciones legislativas otorgadas por el artículo 99, inciso 3, de la Constitución Nacional que otorga la facultad de hacer decretos de necesidad y urgencia. En este sentido, cuadran perfectamente con un marco de respeto a las instituciones monetarias existentes. Veamos qué viene sucediendo con losprincipales rubros de financiamiento al Gobierno Nacional. Financiamiento del Banco Central al Gobierno Nacional El cuadro que sigue muestra la evolución de los dos rubros principales del financiamiento del Banco Central al Gobierno Nacional en el período posterior a la convertibilidad.  Evolución del stock de adelantos transitorios y letras intransferibles del Tesoro Nacional (en miles de millones depesos)   | Adelantos | Letras | Activo | Adelantos+letras |
  |   | intransferibles |   | en % del activo |
Dic.02 | 4 | 0 | 125 | 3% |
Dic.03 | 7 | 0 | 127 | 6% |
Dic.04 | 13 | 0 | 164 | 8% |
Dic.05 | 16 | 0 | 171 | 9% |
Dic.06 | 18 | 30 | 170 | 28% |
Dic.07 | 21 | 31 | 226 | 23% |
Dic.08 | 27 | 33 | 267 | 22% |
Dic.09 | 37 | 36 | 301 | 24% |
Dic.10 | 46 | 64 | 374 | 29% |Dic.11 | 67 | 111 | 433 | 41% |
Jul.12 | 85 | 147 | 507 | 46% |
Fuente: datos del BCRA. Si bien es visible el aumento de los adelantos transitorios, cuya ampliación fue uno de los objetivos de la última reforma, salta a la vista otro rubro que es todavía más importante: las letras intransferibles del Tesoro Nacional. En conjunto, ambas líneas de financiamiento se están aproximando al 50% del activode Banco Central. Esto nos lleva a preguntar qué faculta este financiamiento monetario. ¿En virtud de qué artículos financia el Banco Central al Gobierno Nacional? Por el artículo 19 de la Carta Orgánica, queda prohibido conceder préstamos al gobierno nacional, excepto por lo prescripto en el artículo 20 que autoriza los adelantos transitorios al Gobierno Nacional. Por tanto, queda claro la...