rentabilidad
Páginas: 27 (6545 palabras)
Publicado: 22 de mayo de 2014
ANÁLISIS DE LA RENTABILIDAD
1. CONCEPTO DE RENTABILIDAD.
La rentabilidad desempeña un papel central en el análisis financiero. Esto se debe, por un lado, a que es el área de mayor interés para aquellos agentes que participan en los resultados y, por el otro, a que los fondos generados por las operaciones garantizan el cumplimiento de los compromisos adquiridos a corto y a largo plazo.Debido a esta última razón, las áreas de solvencia y liquidez mantienen relaciones con la de rentabilidad.
2. RESULTADOS, INGRESOS Y GASTOS.
El análisis de la rentabilidad suele plantearse rodeado de gran incertidumbre. En primer lugar, por el carácter marginal de la utilidad. En segundo, por la menor fiabilidad de los valores flujo, para los que además no parece existir fuente deinformación alternativa a los estados financieros. La previsión de las utilidades parece factible sólo si existe información contable fiable y si los flujos generados son relativamente estables. Por lo tanto, un análisis profundo de la rentabilidad sólo parece adecuado en el caso de empresas grandes, líderes o centradas en sectores estables, cuya información contable se considera de calidad. En el resto, elanálisis de la rentabilidad no debe utilizarse con la intención de estimar la cifra de utilidades futuras, sino sólo con la de apoyar opiniones de liquidez y solvencia.
2.1 LA CIFRA DE RESULTADOS.
Todo analista ha de ser consciente de que, en la mejor de las situaciones, la cifra contable de utilidades es sólo una estimación aproximada del resultado real. Esto se debe a las siguientesrazones:
Es imposible cuantificar exactamente el valor inicial y final de los elementos patrimoniales.
El principio de prudencia valorativa impone un tratamiento desigual de ingresos y gastos. La auditoría vela porque las utilidades sean “prudentemente” estimados.
La cifra de utilidades es importante para: a) evaluar la calidad de la gestión, y b) calcular los impuestos a la renta, lo quepuede inducir a la gerencia a manipularla lícita (aplicando criterios contables aceptables) o ilícitamente (aplicando criterios contables inaceptables), tanto para presentar una imagen más favorable (mayores utilidades) como para reducir la fiscalidad (menores utilidades).
Aunque los estados financieros están auditados, la gerencia conserva autonomía suficiente para influir (lícita o ilícitamente)en el cálculo de las utilidades. Por ejemplo, la literatura ha descrito dos formas de “maquillaje” de los resultados: el alisamiento y el big-bath. La tabla 1 muestra un caso de cada uno de ellos. L alisamiento se basa en el hecho de que, a iguales cifras de resultados acumulados en un periodo de tiempo, los accionistas prefieren aquellas empresas que presenten resultados con variaciones suaves ytendencias constantes o levemente ascendentes. Para satisfacer este deseo, la dirección de la empresa puede seleccionar aquellos criterios de provisiones, depreciaciones, valorización de existencias, que sean más convenientes y/o modificar el calendario de compras y ventas de tal forma que los mejores ejercicios cedan utilidades a los peores. El big-bath se funda en la presunción de que losaccionistas, una vez que consideran necesaria la reestructuración, reconversión o saneamiento, se interesan más en la fase de recuperación que en las pérdidas reconocidas durante el proceso. La gerencia puede aprovechar este hecho, depreciando o saneando en exceso en los momentos de crisis aguda. Dado que en los ejercicios futuros aflorarán estos excesos, tras la crisis las cifras de utilidades o sutendencia estarán sesgados al alza.
Alisamiento y big-bath
Empresa A
Empresa B
Empresa F
Empresa Z
Año 1
50
50
20
20
Año 2
100
75
10
-10
Año 3
75
100
10
15
Año 4
125
100
20
25
Año 5
100
125
20
30
En la primera columna aparecen los resultados obtenidos por la empresa A durante los últimos cinco años. Puede observarse que las utilidades han oscilado entre S/. 50...
ANÁLISIS DE LA RENTABILIDAD
1. CONCEPTO DE RENTABILIDAD.
La rentabilidad desempeña un papel central en el análisis financiero. Esto se debe, por un lado, a que es el área de mayor interés para aquellos agentes que participan en los resultados y, por el otro, a que los fondos generados por las operaciones garantizan el cumplimiento de los compromisos adquiridos a corto y a largo plazo.Debido a esta última razón, las áreas de solvencia y liquidez mantienen relaciones con la de rentabilidad.
2. RESULTADOS, INGRESOS Y GASTOS.
El análisis de la rentabilidad suele plantearse rodeado de gran incertidumbre. En primer lugar, por el carácter marginal de la utilidad. En segundo, por la menor fiabilidad de los valores flujo, para los que además no parece existir fuente deinformación alternativa a los estados financieros. La previsión de las utilidades parece factible sólo si existe información contable fiable y si los flujos generados son relativamente estables. Por lo tanto, un análisis profundo de la rentabilidad sólo parece adecuado en el caso de empresas grandes, líderes o centradas en sectores estables, cuya información contable se considera de calidad. En el resto, elanálisis de la rentabilidad no debe utilizarse con la intención de estimar la cifra de utilidades futuras, sino sólo con la de apoyar opiniones de liquidez y solvencia.
2.1 LA CIFRA DE RESULTADOS.
Todo analista ha de ser consciente de que, en la mejor de las situaciones, la cifra contable de utilidades es sólo una estimación aproximada del resultado real. Esto se debe a las siguientesrazones:
Es imposible cuantificar exactamente el valor inicial y final de los elementos patrimoniales.
El principio de prudencia valorativa impone un tratamiento desigual de ingresos y gastos. La auditoría vela porque las utilidades sean “prudentemente” estimados.
La cifra de utilidades es importante para: a) evaluar la calidad de la gestión, y b) calcular los impuestos a la renta, lo quepuede inducir a la gerencia a manipularla lícita (aplicando criterios contables aceptables) o ilícitamente (aplicando criterios contables inaceptables), tanto para presentar una imagen más favorable (mayores utilidades) como para reducir la fiscalidad (menores utilidades).
Aunque los estados financieros están auditados, la gerencia conserva autonomía suficiente para influir (lícita o ilícitamente)en el cálculo de las utilidades. Por ejemplo, la literatura ha descrito dos formas de “maquillaje” de los resultados: el alisamiento y el big-bath. La tabla 1 muestra un caso de cada uno de ellos. L alisamiento se basa en el hecho de que, a iguales cifras de resultados acumulados en un periodo de tiempo, los accionistas prefieren aquellas empresas que presenten resultados con variaciones suaves ytendencias constantes o levemente ascendentes. Para satisfacer este deseo, la dirección de la empresa puede seleccionar aquellos criterios de provisiones, depreciaciones, valorización de existencias, que sean más convenientes y/o modificar el calendario de compras y ventas de tal forma que los mejores ejercicios cedan utilidades a los peores. El big-bath se funda en la presunción de que losaccionistas, una vez que consideran necesaria la reestructuración, reconversión o saneamiento, se interesan más en la fase de recuperación que en las pérdidas reconocidas durante el proceso. La gerencia puede aprovechar este hecho, depreciando o saneando en exceso en los momentos de crisis aguda. Dado que en los ejercicios futuros aflorarán estos excesos, tras la crisis las cifras de utilidades o sutendencia estarán sesgados al alza.
Alisamiento y big-bath
Empresa A
Empresa B
Empresa F
Empresa Z
Año 1
50
50
20
20
Año 2
100
75
10
-10
Año 3
75
100
10
15
Año 4
125
100
20
25
Año 5
100
125
20
30
En la primera columna aparecen los resultados obtenidos por la empresa A durante los últimos cinco años. Puede observarse que las utilidades han oscilado entre S/. 50...
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