Reporte de inflación: panorama actual y proyecciones macroeconómicas 2010-2012 capítulo v. política monetaria

Reporte de Inflación: Panorama actual y proyecciones macroeconómicas 2010-2012
Capítulo V.
Política Monetaria

• Mayo-Setiembre, el BCRP elevó la tasa de interés de referencia de 1,25 a 3,0%.
• En Octubre entraron en vigencia nuevos requerimientos de encaje en nuevos soles y dólares.

-Incremento de la tasa de encaje mínimo legal de 8,5 a 9,0%.

-Aumento de la tasa de encajemarginal en moneda nacional a 25%.

-Aumento de la tasa de encaje marginal en moneda extranjera de 50 a 55%.

Medidas de tasas de interés de referencia
Setiembre-Diciembre 2010
• Setiembre: La tasa de interés de referencia se elevó de 2,5% a 3%
• Octubre-Diciembre: La tasa de interés de referencia se mantuvo en 3%
Operaciones monetarias
 Certificados de Depósitos del BCRP: Depósitosa Plazo del BCRP-DP BCRP: Su uso tiene el objetivo de ser únicamente de control monetario.
 Emisión de Certificados Liquidables en Dólares
-CDLD BCRP: Reduce parte de la necesidad de efectuar compras directas en dólares.
 Se efectuaron menores compras directas de dólares y una colocación de CDLD BCRP
 Colocación de Depósitos a Plazo debido al vencimiento de S./ 28, 598 millones de CDBCRP Creación de Certificados de Depósitos a tasa variable (CDV BCRP)

Agregados monetarios
• Se registró un aumento extraordinario de las colocaciones de sucursales en el exterior de las empresas bancarias. Estos créditos financiados con bonos colocados en el exterior.
• La participación de los inversionistas no residentes se incrementó significativamente.
• Las emisiones de bonos deempresas privadas no financieras descendieron en el último trimestre.

Tipo de cambio
• Setiembre-Noviembre, el tipo de cambio nominal promedio se depreció 1,6%.
• La relativa depreciación fue inducida principalmente por la reducción de los flujos de capital a la economía.
• Octubre-Noviembre el saldo de compras forward de la banca se redujo en US$ 146 millones, cerrando con un saldo de US$ 2 586millones al 30 Nov.
• Octubre-Noviembre el saldo de compras forward de la banca se redujo en US$ 146 millones, cerrando con un saldo de US$ 2 586 millones al 30 Nov.
• Las expectativas de tipo de cambio se han reducido.

Presiones apreciatorias en los mercados emergentes

La decisión del FED (Sistema de Reserva Federal de Estados Unidos) de flexibilizar su política monetaria ha generadoexpectativas de mayor liquidez en dólares y ha generado presiones depreciatorias sobre el dólar y tensiones en los mercados cambiarios mundiales. Estas presiones también han tenido efectos sobre las economías emergentes, que han adoptado medidas como la intervención cambiaria o medidas para evitar/incentivar la entrada/salida de capitales.
Ante el proceso de despalancamiento global producido conla crisis (EE.UU.), los países deficitarios requieren ajustar la demanda interna para reducir la deuda. Sin embargo, los países superavitarios no están dispuestos a apreciar sus monedas para reducir el superávit o no están suficientemente listos, en términos de estructuras de consumo, para descansar menos en las exportaciones.
La nueva flexibilización de la política monetaria por parte de la FEDse da en un contexto en el que el desbalance global se mantiene en niveles altos. Este refleja, por un lado, el exceso de gasto que se traduce en un elevado déficit en cuenta corriente financiado con endeudamiento.
El resto de países emergentes, en su mayoría, toman una posición defensiva, tratando de contrarrestar el influjo de capitales y las presiones apreciatorias. Luego, para evitar mayorestensiones en los mercados cambiarios, es necesario avanzar, en el mediano plazo, en la reducción de los desequilibrios globales y, en el corto plazo, evitar que estas tensiones generen un rebote del proteccionismo y una guerra comercial que genere riesgos de deflación y recesión mundial.

Instrumentos Macroprudenciales

Surgen como respuesta a la necesidad de cuidar la estabilidad financiera...