Resultado Primario que estabiliza la deuda
Páginas: 4 (882 palabras)
Publicado: 8 de septiembre de 2014
TP-4: SOSTENIBILIDAD FISCAL
I. Sostenibilidad fiscal
A. Análisis teórico 1
La restricción presupuestaria que confronta el sector público en cada período está dada por la siguiente ecuación,en la que se ha supuesto por simplificación, que la privatización, el señoreaje y la reevaluación de activos y pasivos son iguales a cero:
PSBRt = (Dt – Dt-1) = itD t-1 – SPt (1)
donde,PSBR: Requerimientos de financiamiento durante el período t
D: Saldo nominal de la deuda al final del período t
SP: Superávit primario (ingreso menos gasto—excluidos los intereses) generado duranteel período t
i: Tasa de interés nominal durante el período t
1. (opcional) Partiendo de (1), derive la ecuación que expresa la dinámica de la razón deuda-producto interno bruto—PIB (d = D/PIB) ydemuestre que es igual a:
dt = βt dt-1 – spt (2)
donde,
β: Factor de descuento definido como (1+rt)/(1+gt)
r: Tasa de interés real
g: Tasa de crecimiento del PIB real
sp: Superávitprimario como porcentaje del PIB
En este análisis se supone que r > g (y por tanto, (1+rt)/(1+gt)>1). Este supuesto está asociado con la noción de eficiencia dinámica (dynamic efficiency), según lacual, si r < g, la economía ha acumulado demasiado capital (siendo r exactamente igual a la productividad marginal del capital). En ese caso, la generación actual puede consumir hoy en lugar deinvertir y dejar que el stock de capital se deprecie sin que eso signifique que la generación futura va a estar peor (dado que la productividad marginal del capital es muy baja)2.
Por supuesto, algunasveces se observan casos en los que r < g. Ello se puede explicar por: (i) Represión financiera en donde la tasa de retorno de los activos financieros es artificialmente mantenida por debajo de la tasade retorno del capital. En este caso, la tasa de interés financiera no es un buen indicador del verdadero costo de oportunidad o de la tasa de descuento; (ii) Tasas de crecimiento temporalmente...
I. Sostenibilidad fiscal
A. Análisis teórico 1
La restricción presupuestaria que confronta el sector público en cada período está dada por la siguiente ecuación,en la que se ha supuesto por simplificación, que la privatización, el señoreaje y la reevaluación de activos y pasivos son iguales a cero:
PSBRt = (Dt – Dt-1) = itD t-1 – SPt (1)
donde,PSBR: Requerimientos de financiamiento durante el período t
D: Saldo nominal de la deuda al final del período t
SP: Superávit primario (ingreso menos gasto—excluidos los intereses) generado duranteel período t
i: Tasa de interés nominal durante el período t
1. (opcional) Partiendo de (1), derive la ecuación que expresa la dinámica de la razón deuda-producto interno bruto—PIB (d = D/PIB) ydemuestre que es igual a:
dt = βt dt-1 – spt (2)
donde,
β: Factor de descuento definido como (1+rt)/(1+gt)
r: Tasa de interés real
g: Tasa de crecimiento del PIB real
sp: Superávitprimario como porcentaje del PIB
En este análisis se supone que r > g (y por tanto, (1+rt)/(1+gt)>1). Este supuesto está asociado con la noción de eficiencia dinámica (dynamic efficiency), según lacual, si r < g, la economía ha acumulado demasiado capital (siendo r exactamente igual a la productividad marginal del capital). En ese caso, la generación actual puede consumir hoy en lugar deinvertir y dejar que el stock de capital se deprecie sin que eso signifique que la generación futura va a estar peor (dado que la productividad marginal del capital es muy baja)2.
Por supuesto, algunasveces se observan casos en los que r < g. Ello se puede explicar por: (i) Represión financiera en donde la tasa de retorno de los activos financieros es artificialmente mantenida por debajo de la tasade retorno del capital. En este caso, la tasa de interés financiera no es un buen indicador del verdadero costo de oportunidad o de la tasa de descuento; (ii) Tasas de crecimiento temporalmente...
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