Resumen finanzas

RESUMEN
¿Cual es la estructura optima de capital?
Factores mas dett. Al momento de tomar una decision de cuanta deuda debe ser incorporada en la empresa:
• Subsidio tributario de la deuda
• Costos de quiebra
• Costos de agencia entre acciones y bonistas
• Oportunidades de crecimiento de la industria y empresa
• Condiciones del mercado de capitales
• Concentracionde la propiedad

La gerencia debe maximizar el valor de la empresa y no el valor del patrimonio, ya que lo que buscan los administradores es maximizar la riqueza de los accionistas

← Los cambios en la estructura de capital benefician a los accionistas si y solo si el valor de la empresa aumenta
← Los cambios en la estructura de capital afectan a los accionistas si y solo si elvalor de la firma disminuye.

POR LO TANTO: la gerencia debe elegir la estructura de capital que entregue el valor mas alto a la empresa, siendo esta la estructura de capital mas beneficiosa para los accionistas.


¿Se puede Det. Una estructura optima de capital?

Modigliani y Miller (1956) (Mundo sin impuestos)

“ Si el mundo de capitales es sin ficciones (tasas y weas), la decision sobrela estructura de endeudamiento es irrelevante”
← Asi los administradores podran optar por cualquier combinación deuda-patrimonio y los accionistas podran maximizar su riqueza.


PROPOSICION I:
Una empresa no puede cambiar el valor total de sus acciones en circulación, modificando la estructura de capital.
Es decir, el valor de la empresa siempre es el mismo bajo diferentes estructuras decapital, por lo tanto ninguna es mejor o peor para los accionistas.

PROPOSICION II:
El nivel de riesto del proyecto cambia con el nivel de endeudamiento. Ademas, el costo del capital del accionista aumenta con el nivel de deuda de la empresa. Por lo tanto el retorno esperado de capital, esta mayormente relacionado con el leverage.

OJO!
Cuanto mas se endeuda la empresa:
- Aumenta elriesgo de quiebra
- La empresa se ve obligada al momento de adquirir otra nueva deuda, a pagar intereses mas altos.

POR LO TANTO: si el apalancamiento aumenta el riesgo de la deuda, los bonistas ( dueños de la deuda), demandaran una rentabilidad mayor sobre esta, lo que hace que la tasa de crecimiento disminuya debido a que los bonistas pasan a conformar parte del riesgo economico de laempresa.

Es decir, si el endeudamiento aumenta el riesgo de la deuda, los dueños de la deuda van a exigir una rentabilidad mayor, y la tasa de crecimiento disminuye en el momento que los bonistas son parte del riesgo economico de la empresa ( exigen rentabilidad mayor)

INTERPRETACION MYM

- La gerencia no puede cambiar el valor de la empresa re-estructurando sus titulos.
- Amedida que la empresa aumenta su deuda el patrimonio se vuelve mas riesgoso, por lo tanto, el costo del capital aumenta.
-
EN CONTRA DE MYM:

- No considera impuestos
- No considera costo de bancarrota y otros costos de agencia.

Impuestos:

La empresa teniendo impuestos corporativos, el valor de la empresa se relaciona positivamente con su deuda.
La empresa optando por losimpuestos corporativos, tendra una flujo de caja mayor, la diferencia ocurre por el S.I.I, maneja los intereses de manera distinta a la forma en que maneja los beneficios destinados a los accionistas.

Valor del ahorro fiscal:

Deuda tiene una ventaja tributaria o de modo similar, capital tiene desventaja tributaria. El flujo de caja generado por una empresa apalancada en cada periodo es mayor alflujo de caja proporcionado por la empresa no apalancada.

Ahorro fiscal: Tc x Kb x B

Mientras que la empresa esera estar en una posición tributaria positiva ( sin deuda tributaria) Por lo tanto se puede determinar su valor actual descontandole a la tasa de interes de la deuda (Kb).

Valor actual ahorro fiscal: Tc x B









Valor de la empresa apalancada:

Corresponde a la...