Resumen Prueba 1 Examen
Páginas: 10 (2360 palabras)
Publicado: 19 de octubre de 2015
Finanzas Corporativas
Resumen Prueba 1 – Examen
1. ¿Cómo se inicia una valoración de proyectos?
Se debe proyectar los Estados Financieros, sus respectivos flujos de caja.
1.1. Proyección de los EEFF
i) Se debe proyectar las ventas de acuerdo a información disponible.
ii) Se deben proyectar los gastos de acuerdo a información disponible.
iii) Se proyectaran las cuentas del balance según lainformación disponible. El primer paso es proyectar la evolución del capital de trabajo neto que requerirá la empresa.
1.2. Diferencia entre Utilidad y Flujo de Caja
Principio de Beneficio Devengado:
i) No considera inversiones cuando se pagan sino cuando se usan.
ii) Es más justo para evaluar el manager performance.
iii) No da una medida real de la rentabilidad compuesta para el inversor.
ElFCFF mide la cantidad de fondos líquidos que quedan disponibles para acreedores y accionistas.
2. Valoración de empresas
i) Algunas definiciones:
El valor de la compañía depende de lo que se haga con ella.
Valor de adquisición: valor del derecho al flujo de caja y al control.
Precio de bolsa: valor del derecho al flujo de caja de la empresa operando bajo la estrategia actual.
Valor deliquidación: solo se aplica cuando la empresa vale más muerta que viva.
2.1. ¿Cómo se valora una empresa?
Se puede valorar los activos o el patrimonio de una empresa.
2.1.1. Método de valoración estáticos
i) Valor contable: Activos = Deuda + Patrimonio.
En general, subestima el valor de la empresa dado que deprecia sus activos fijos más rápido que el mercado.
ii) Valor de liquidación: Suma del valor demercado de cada uno de los activos.
El cálculo es irrelevante a menos que la “empresa en marcha valga más muerta que viva”. Esto se da cuando el valor presente de su flujo futuro es menor al valor justo de los activos en que se han invertido.
2.1.2. Valoración de la empresa en marcha
i) Descuento de Flujos de Fondos: se determina el valor presente de los flujos que la empresa puede generar.
ii)Valoración por múltiplos: Se utilizan indicadores financieros que incluyen patrimonio y activos.
iii) Metodología de Opciones Reales: Permite valorar las flexibilidades operacionales que posee la empresa.
3. Modelo de Flujos de Caja Descontados
3.1. Pasos:
i) Determinar los flujos de caja esperados.
ii) Determinar la tasa de descuento.
iii) Calculo del VPN.
iv) Análisis de sensibilidad.
3.2.Modelo general: Valorización de patrimonio
Supone un solo flujo: dividendos.
El valor del patrimonio es el valor presente de los dividendos esperados o el FCFE.
3.3. Modelo de Gordon y Valorización del patrimonio
Plantea que el valor del patrimonio de una empresa que no crece y de una que si crece a la tasa “g” (a perpetuidad) se determina como:
3.3.1. ¿Qué ocurre si no hay crecimiento?
Sino hay crecimiento, los dividendos son iguales a las utilidades del ejercicio.
El crecimiento se logra a costa de la reinversión de las utilidades a la “tasa b”.
Donde,
b = (1 – tasa de pago de dividendos)
3.3.2. Cálculo de Ke: ¿Cuál es el costo de fondos que entrega el patrimonio?
Se puede obtener bajo el CAPM,
3.3.3. Cálculo del Beta:
El modelo de Gordon supone Ausencia de Deuda.Si en la práctica deseo obtener el Ke para valorar el patrimonio de una empresa y tengo como referencia el beta del equity de otra empresa con niveles de deuda distintos, debo obtener el Bu y luego usar la razón de deuda-patrimonio de nuestra empresa para obtener el beta del patrimonio nuestro.
a) Con presencia de impuestos
3.4. Modelo General: Valoración de Activos
FCA: Corresponde alresultado antes de intereses e impuestos (EBIT) neto de impuestos, más depreciación, y menos las inversiones requeridas en activos fijos y capital de trabajo.
Ka (WACC o CCPP): tasa de descuento de los activos de la empresa.
VTN: valor terminal de la empresa en N.
EBITDA = EBIT (1 – tax) + (Depreciación + Amortización)
3.4.1. Algunos casos particulares
a) Sin crecimiento, con vida finita
b) Sin...
Resumen Prueba 1 – Examen
1. ¿Cómo se inicia una valoración de proyectos?
Se debe proyectar los Estados Financieros, sus respectivos flujos de caja.
1.1. Proyección de los EEFF
i) Se debe proyectar las ventas de acuerdo a información disponible.
ii) Se deben proyectar los gastos de acuerdo a información disponible.
iii) Se proyectaran las cuentas del balance según lainformación disponible. El primer paso es proyectar la evolución del capital de trabajo neto que requerirá la empresa.
1.2. Diferencia entre Utilidad y Flujo de Caja
Principio de Beneficio Devengado:
i) No considera inversiones cuando se pagan sino cuando se usan.
ii) Es más justo para evaluar el manager performance.
iii) No da una medida real de la rentabilidad compuesta para el inversor.
ElFCFF mide la cantidad de fondos líquidos que quedan disponibles para acreedores y accionistas.
2. Valoración de empresas
i) Algunas definiciones:
El valor de la compañía depende de lo que se haga con ella.
Valor de adquisición: valor del derecho al flujo de caja y al control.
Precio de bolsa: valor del derecho al flujo de caja de la empresa operando bajo la estrategia actual.
Valor deliquidación: solo se aplica cuando la empresa vale más muerta que viva.
2.1. ¿Cómo se valora una empresa?
Se puede valorar los activos o el patrimonio de una empresa.
2.1.1. Método de valoración estáticos
i) Valor contable: Activos = Deuda + Patrimonio.
En general, subestima el valor de la empresa dado que deprecia sus activos fijos más rápido que el mercado.
ii) Valor de liquidación: Suma del valor demercado de cada uno de los activos.
El cálculo es irrelevante a menos que la “empresa en marcha valga más muerta que viva”. Esto se da cuando el valor presente de su flujo futuro es menor al valor justo de los activos en que se han invertido.
2.1.2. Valoración de la empresa en marcha
i) Descuento de Flujos de Fondos: se determina el valor presente de los flujos que la empresa puede generar.
ii)Valoración por múltiplos: Se utilizan indicadores financieros que incluyen patrimonio y activos.
iii) Metodología de Opciones Reales: Permite valorar las flexibilidades operacionales que posee la empresa.
3. Modelo de Flujos de Caja Descontados
3.1. Pasos:
i) Determinar los flujos de caja esperados.
ii) Determinar la tasa de descuento.
iii) Calculo del VPN.
iv) Análisis de sensibilidad.
3.2.Modelo general: Valorización de patrimonio
Supone un solo flujo: dividendos.
El valor del patrimonio es el valor presente de los dividendos esperados o el FCFE.
3.3. Modelo de Gordon y Valorización del patrimonio
Plantea que el valor del patrimonio de una empresa que no crece y de una que si crece a la tasa “g” (a perpetuidad) se determina como:
3.3.1. ¿Qué ocurre si no hay crecimiento?
Sino hay crecimiento, los dividendos son iguales a las utilidades del ejercicio.
El crecimiento se logra a costa de la reinversión de las utilidades a la “tasa b”.
Donde,
b = (1 – tasa de pago de dividendos)
3.3.2. Cálculo de Ke: ¿Cuál es el costo de fondos que entrega el patrimonio?
Se puede obtener bajo el CAPM,
3.3.3. Cálculo del Beta:
El modelo de Gordon supone Ausencia de Deuda.Si en la práctica deseo obtener el Ke para valorar el patrimonio de una empresa y tengo como referencia el beta del equity de otra empresa con niveles de deuda distintos, debo obtener el Bu y luego usar la razón de deuda-patrimonio de nuestra empresa para obtener el beta del patrimonio nuestro.
a) Con presencia de impuestos
3.4. Modelo General: Valoración de Activos
FCA: Corresponde alresultado antes de intereses e impuestos (EBIT) neto de impuestos, más depreciación, y menos las inversiones requeridas en activos fijos y capital de trabajo.
Ka (WACC o CCPP): tasa de descuento de los activos de la empresa.
VTN: valor terminal de la empresa en N.
EBITDA = EBIT (1 – tax) + (Depreciación + Amortización)
3.4.1. Algunos casos particulares
a) Sin crecimiento, con vida finita
b) Sin...
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