Saga INFORME

Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.
Contacto:
Claudia Vivanco
cvivanco@equilibrium.com.pe
Héctor Gaudry
hgaudry@equilibrium.com.pe
511- 616-0400

SAGA FALABELLA S.A.
Lima, Perú

28 de mayo de 2015

Clasificación
Segundo Programa de Bonos Corporativos
Primera Emisión
(Hasta por S/.200.0 millones)
Segunda Emisión
(Hasta por S/.100.0 millones)
Tercer Programa de Bonos Corporativos
PrimeraEmisión
(Hasta por S/.100.0 millones)
Segunda Emisión
(Hasta por S/.100.0 millones)

Categoría

Definición de Categoría

AA.pe

Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los
términos y condiciones pactadas. Las diferencias entre esta clasificación y la inmediata superior son mínimas.

AA.pe

Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los
términos y condicionespactadas. Las diferencias entre esta clasificación y la inmediata superior son mínimas.

“La clasificación que se otorga a los presentes valores no implica recomendación para comprarlos, venderlos o mantenerlos”

--------------------------- Millones de Nuevos Soles ----------------------Dic.14
Activos:
1,557.93
Pasivos:
954.04
Patrimonio:
603.89

Mar. 15
1,482.81
862.86
619.95

Utilidad:
ROAA*:ROAE*:

Dic.14
136.59
8.88%
21.84%

Mar.15
15.78
9.59
23.03%

Historia: Segundo Programa de Bonos Corporativos - Primera
Emisión → AA-.pe (23.11.10), ↑ AA. pe (16.05.11), Segunda
Emisión → AA.pe (15.07.11).
Tercer Programa de Bonos Corporativos – Primera Emisión →
AA.pe (07.05.12), Segunda Emisión →AA.pe (26.03.13).

*Al 31 de marzo de 2015 los indicadores se presentan anualizados.
La informaciónutilizada para el análisis está basada en los Estados Financieros Auditados de Saga Falabella S.A. para los años 2011, 2012,
2013 y 2014, así como en Estados Financieros No Auditados al 31 de marzo de 2014 y 2015. Asimismo se ha utilizado información adicional
proporcionada por la Empresa.

Fundamento: Luego del análisis efectuado, el Comité de
Clasificación de Equilibrium decidió mantener la categoríaAA.pe asignada a las emisiones contempladas dentro
del Segundo y Tercer Programa de Bonos Corporativos
de Saga Falabella (en adelante SF o la Compañía).
Las categorías asignadas se sustentan en la participación y
experiencia de la Compañía en el sector retail, sumado a
la adecuada estructura financiera que mantiene, las diversas fuentes de financiamiento a las que tiene acceso, así
como laexperiencia de la Plana Gerencial en el manejo
del negocio. No menos importante resulta el respaldo
patrimonial que le otorga su pertenencia al Grupo Falabella, lo cual a su vez le permite aplicar sinergias con otras
empresas del Grupo.
No obstante lo anterior, limita a SF el contar con una
mayor clasificación la alta sensibilidad que presentan sus
ventas frente al ciclo económico y a factores exógenostales como tendencias de moda o cambios climatológicos
adversos, situación que otorga variabilidad a la generación de la Compañía y consecuentemente a sus indicadores.
Saga Falabella es una empresa dedicada a la venta al por
menor de mercadería nacional e importada, contando con
13 tiendas en Lima y 12 en provincias, de las cuales algunas corresponden a tiendas ancla ubicadas en centroscomerciales, mientras que otras son locales individuales.
Al 31 de diciembre de 2014, la utilidad neta de SF retrocede en 17.51% alcanzando los S/.136.6 millones, mientras que al primer trimestre de 2015 la misma se incre-

La nomenclatura “.pe” refleja riesgos solo comparables en el Perú.

menta en 32.63% en relación al mismo período de 2014,
cerrando con S/.15.8 millones. Para ambos periodos, la
variaciónguarda relación a cambios en el margen bruto
de la Compañía. De esta manera, el ajuste en el margen
bruto en dos puntos porcentuales al cierre del 2014 (de
30.28% a 28.43% entre ejercicios) se explica por las
mayores liquidaciones y descuentos que SF tuvo que
realizar en línea con la desaceleración de sus ventas. En
efecto, el crecimiento de éstas (+4.96%) fue la más baja
de los últimos cinco...