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Latin American Shadow Financial Regulatory Committee Comité Latino Americano de Asuntos Financieros Comitê Latino Americano de Assuntos Financeiros

Declaración No. 16 Abril 12, 2007 Washington DC, USA

El Fondo Monetario Internacional ¿resulta necesario para Latinoamérica?

I. El FMI ¿sigue siendo pertinente? En la actualidad hay un sentimiento general de que el FMI ha perdido relevanciaen Latinoamérica: ya no resulta necesario a nivel macro y nadie lo quiere a nivel micro (reformas estructurales). A nivel macro la condición de la mayoría de los países Latinoamericanos es superior a lo que fuera durante muchos años. La región está experimentando un período de crecimiento sólido y baja inflación. Si consideramos que en el 2007 el crecimiento del PBI habrá de ser algo inferior al de2006, pero que aun así estará por encima del 4%, la expansión actual es la mejor en la región desde 1970. La inflación regional también ha disminuido durante este período de crecimiento, teniendo un promedio actual ligeramente superior al 5%. La economía Latinoamericana se benefició de exportaciones considerables, del fuerte crecimiento económico de sus socios comerciales y de las buenascondiciones financieras globales. Pero el éxito de la región también se benefició de políticas internas adecuadas; los saldos fiscales y externos son mucho más sólidos que en las expansiones anteriores; muchos países tienen tasas cambiarias flexibles, lo cual debería serles de ayuda para una mejor absorción de los shocks que pudieran sobrevenir; las regulaciones, así como la supervisión bancaria, hanmejorado; los bancos centrales están teniendo una independencia creciente y han establecido credibilidad en el combate contra la inflación, permitiendo tasas de interés reales más bajas, lo cual sustenta al crecimiento. A pesar de este buen comportamiento, los niveles de pobreza siguen siendo excesivamente altos y la distribución de los ingresos sigue siendo excesivamente desigual en muchos países.Como resultado de ello, los votantes continúan insatisfechos de los

CLAAF

Statement N° 16

resultados económicos y las políticas que los produjeran, lo cual se suele asociar con el Consenso de Washington y particularmente con el FMI. A pesar del cuadro auspicioso que resulta de una combinación poco usual de gran crecimiento, excedentes de cuenta corriente, sólidas posiciones fiscales yconsiderables reservas internacionales, el Comité Latinoamericano de Asuntos Financieros (CLAAF) considera que la región continúa siendo vulnerable a cambios adversos en las condiciones externas. En primer lugar el mejoramiento de la mayoría de las macroeconomías e indicadores financieros regionales se ha beneficiado considerablemente de la fase expansionista del ciclo actual, muy particularmente delas condiciones financieras externas excepcionalmente benignas y de los términos de intercambio positivos. Si estas condiciones sufrieran alteraciones, la región quedaría en una posición vulnerable. En particular, una regresión desordenada de los desequilibrios globales muy probablemente dañaría a la región como resultado de un enlentencimiento de las exportaciones así como de las salidas decapital debida a cambios en la composición de las carteras de los inversores internacionales en favor de activos de menor riesgo. En segundo lugar, las tasas de interés internacionales sumamente bajas y niveles de riesgo medidos según los mercados, incluyendo el riesgo-país Latinoamericano, han ocurrido concomitantemente con el crecimiento rápido y significativos de intermediarios financieros que noestán sujetos a regulación, sobre todo fondos de cobertura y accionarios. así como el desarrollo de instrumentos financieros complejos, que no han sido puestos a prueba bajo condiciones de estrés. El Comité está sumamente preocupado por el hecho de que una revaloración del riesgo pudiera traer aparejada una crisis de liquidez para Latinoamérica. De hecho, los detonadores de las dos grandes crisis...