Tasas activas Uruguay

“DETERMINANTES DE LOS SPREADS EN LAS TASAS DE INTERÉS
BANCARIAS EN URUGUAY” 1

E C . A DOLFO D ÍAZ
E C . C ARLO G RAZIANI I

AÑO 1998

1 Las opiniones vertidas en los trabajos de investigación son de exclusiva responsabilidad de sus autores y no necesariamente
reflejan la opinión de CERES ni de sus órganos de dirección.

Estudios Nº 4 –1998

A. CONTEXTO DEL SISTEMA FINANCIEROCaracterísticas básicas del sistema financiero en la última década:
1) Total libertad en materia de movimiento de capitales y alta dolarización
2) Los depósitos en m/e superan ampliamente los prestamos en m/e
3) Falta de Mercado de Capitales, de productos y legislación de banca especializada
4) Baja participación de títulos valores en el total del endeudamiento del sector público
5) Fondeo decorto plazo tanto en el caso de m/n como m/e
6) Banca estatal : 50 % de la banca comercial y 80% del financiamiento para vivienda
7) Todos menos uno son bancos extranjeros
8) Alto riesgo institucional
9) Importante competencia por parte de los intermediarios no financieros
10) Problemas de microestructura

1) Libertad de movimiento de capitales y alta dolarización
La liberalización financieracomenzó a principios de la década del ‘70 y se consolidó a mediados de la
misma . Nunca después ( ni aun durante la crisis de principios de los ‘80) se impusieron restricciones a la
libre transferencia de fondos.
El dólar norteamericano ha casi sustituido la moneda local tanto como medio de conservación de valor así
como medio de intercambio. La sustitución comenzó durante el período derepresión financiera y se
intensificó en forma importante luego de la crisis cambiaria de 1982.
El portafolio de depósitos bancarios del sector privado residente no financiero está estructurado de la
siguiente manera : activos en m/n 26 %, activos en m/e 74%. Si excluimos los depósitos a la vista estos
porcentajes son 13% y 87% respectivamente.
Ver Cuadros 5.1 y 5.2
La mayor parte de lastransacciones por importes significativos son hechas en moneda extranjera . Sólo las
operaciones por importes menores, las tarifas publicas y los impuestos son pagados en moneda local (en los
últimos dos casos ello es compulsivo). Un claro síntoma de la importancia de esta sustitución es el hecho de
que, pese a la obligatoriedad de pagarlos impuestos y tarifas publicas en m/n, casi el 50% del importe delos
cheques bancarios pagados en un día están denominado en m/e.
El dólar se convirtió en un mal sustituto de una unidad de cuenta con poder adquisitivo constante, ante el
fracaso de los intentos de crear una. Ello produce una situación interesante : aun bienes no transables como
una casa, tierra o un alquiler tienen su precio expresado en dólares si bien el mismo está determinado por laoferta y demanda doméstica. Esto hace que el riesgo de posición en moneda extranjera de las distintas tome
una forma especial (Ver A. Díaz (1994)).

2) Los depósitos en m/e superan ampliamente los prestamos en m/e

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Estudios Nº 4 –1998

Esto no sólo es válido para todo el sistema en su conjunto sino también para la mayor parte de los bancos
individualmente considerados.

Como muestranlos Cuadros 8.8 y 8.9., a nivel global y a partir de 1987, los depósitos de residentes son
crecientemente mayores que los préstamos a residentes. En el caso de no residentes la diferencia entre
depósitos y préstamos ha sido siempre positiva y a partir de 1988 fuertemente creciente.

3) Inexistencia de Mercado de Capitales, falta de diversidad de productos y legislación de banca
especializadaEl Mercado de Capitales no se ha desarrollado en el Uruguay . El mercado de títulos emitidos por empresas
del sector privado representan menos del 1% del PBI. Los títulos públicos constituyen practicamente la única
alternativa de inversión en el mercado local.
Aun en el Mercado de Dinero la variedad de productos financieros es escasa. Productos como fondos mutuos
con activos locales,...