TECNICO EN REDES Y COMUNICACIONES

El riesgo en la evaluación de proyectos

PILAR II: El Riesgo en la Evaluación de
Proyectos

Empecemos con algo fácil …
El director de finanzas de SIPECA SAC, considera una inversión de $420 000 en
una máquina que se depreciará por el método de línea recta durante su vida
económica de siete años. La tasa de descuento apropiada es de 13% y la tasa de
impuesto a la renta es de 35%.Suponga que todos los ingresos y gastos que se
presentan a continuación se reciben y se pagan en efectivo.

Ventas unitarias

25 000

Precio

40

Costos variables por unidad

$

20

Costos fijos anuales

a.

$

$300 000

La máquina es una inversión que vale la pena?

EL MODELO DETERMINÍSTICO
• Hasta ahora el método usualmente empleado en
la evaluación de inversiones escalcular “el mejor
estimado” basándose en los datos disponibles y
utilizarlos como un insumo del modelo de
evaluación. Estos estimados de valor único
usualmente son la moda (el resultado más
probable), el promedio o un estimado
conservador.
• Por lo tanto, el resultado del promedio también
se presenta como una certidumbre sin ninguna
varianza posible o margen de error relacionado
con elproyecto.

• Sin embargo, en la mayoría de procesos
de decisión, el inversionista busca
determinar la probabilidad que el
resultado real no sea el estimado y la
posibilidad que la inversión pudiera tener
incluso una rentabilidad negativa.

El concepto de Riesgo e Incertidumbre
• Introduzcamos ahora los conceptos de
Riesgo e Incertidumbre.
• RIESGO: considera que los supuestos de laproyección de flujos de caja se basan en
probabilidades de ocurrencia que se pueden
estimar.
• INCERTIDUMBRE: considera que a los eventos
futuros no es posible asignarles una
probabilidad de ocurrencia.

Métodos para considerar el Riesgo
• Incrementar la tasa de descuento
• Castigar el flujo de fondos
• Punto de equilibrio
• Análisis de sensibilidad
• Mediciones estadísticas
• Simulaciónde probabilidades (Montecarlo)

Métodos para considerar el Riesgo

• Incrementar la tasa de descuento
Mejor utilizar la TIR
Hasta cuando se puede incrementar la tasa
para que el VPN sea igual a 0

• Castigar el flujo de fondos
Mejor estimar hasta cuando puede bajar el
FC para que el VPN sea igual a 0

Métodos para considerar el Riesgo

• Punto de equilibrio (Break even point)Hasta cuando puede cambiar una
variable para que el VPN sea igual a
cero.

Análisis de Sensibilidad (1)
• El problema principal de las mediciones
estadísticas es el considerar información
histórica para suponer probabilidades de
ocurrencia a los flujos de caja
proyectados.
• Los modelos de sensibilización surgen
como una alternativa interesante para
agregar información que posibilitedecidir
más adecuadamente.

Análisis de Sensibilidad (2)
• ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD
• OBJETIVO
medir la relación entre el flujo de
efectivo y las variables de las que
dependen tales resultados.
Responde a la pregunta : ¿qué
pasa con la rentabilidad del
proyecto si…?
• CLASESPOR VARIABLES (Análisis
Unidimensional)
POR ESCENARIOS (Análisis
Multidimensional)

Análisis de Sensibilidad(3)
• POR VARIABLES
• Se identifica variables relevantes para el
proyecto; por ejemplo: precio, cantidad
vendida, costo de ciertos insumos, los
impuestos y la vida útil.
• Se alteran una por una mediante la definición
de un factor “X”, las variables previamente
identificadas y se establece su efecto sobre los
indicadores de rentabilidad (VPN, TIR, etc.)

Análisis de Sensibilidad (4)•

El resultado puede tabularse en un cuadro como el siguiente:

FACTOR "X"

PRECIO

CANTIDAD

PRECIO INSUMO Y

IMPUESTOS

0.70

100

40

340

250

-140

0.80

120

80

280

220

-40

0.90

140

120

220

190

60

1.00

160

160

160

160

160

1.10

180

200

100

130

260

1.20

200

240

40

100

360

1.30...