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INDICADORES DE VALOR Y LA MEDICIÓN DE LOS FLUJOS DE CAJA
FERNANDO DE JESÚS FRANCO CUARTAS
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Resumen. La determinación de los flujos de caja de una empresa y de los proyectos de inversión en general, tiene sentido en el contexto de la valoración de los mismos, en la perspectiva financiera interna como externa. En la interna, son los administradores, los que querránmedir su gestión corporativa por medio de indicadores dinámicos. De igual forma, los dueños y en general el mercado de capitales, entrarán a contrastar los valores en libros con el valor agregado de la empresa. Son varios los indicadores dinámicos y de valor a la hora de tomar decisiones de inversión de los recursos personales y corporativos. Existen indicadores que consultan las necesidades deliquidez y otros que demandan la rentabilidad exigidas por los inversionistas. En este escrito se analizan tanto los primeros como los segundos, es decir, El PRI, PRID, y el VPN, entre otros índices, dan respuesta a la visión de liquidez de un proyecto; al igual que el IR, TIR y VTR son respuestas a las necesidades de medir en términos de rentabilidades la inversión personal y corporativa. Elanálisis de la medición de los flujos de caja, muestra que, desde el calculo del periodo de recuperación de los flujos de caja descontados, nos revelan la importancia de este indicador, en tanto que es la base del VPN siempre y cuando se trascienda la mecánica del mismo.

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Profesor universitario y conferencista internacional. Administrador de Negocios y Especialista en Finanzas de EAFIT. ConsultorFinanciero.

FERNANDO DE JESÚS FRANCO CUARTAS

Palabras claves. Flujo de caja. Costo de Capital. PRI, PRID, TIR. VPN. CAUE. IR. Indicadores de valoración.

A la hora de entrar a determinar las bondades económicas de un proyecto, los inversionistas encuentran una variedad de índices financieros. Al momento de tomar decisiones de inversión o remplazo de activos de capital, a losinversionistas, los asisten algunos interrogantes, entre los cuales podemos citar:

1. Cuáles son las características que debe reunir un índice financiero? 2. Si mi visión es la liquidez, cuáles índices me ayudan a cumplir con este objetivo? 3. Si por el contrario, mis metas son la rentabilidad, en cuáles índices debo apoyar mi decisión? 4. Si tenemos restricciones de capital, qué inversión debemosefectuar? 5. En un escenario de no restricciones de capital, cuál es la jerarquía de los índices de valor, en el contexto de la toma de decisiones? 6. En economías tan volátiles como las de la actualidad, que efecto reciben los índices financieros orientados a la medición de los flujos futuros de caja?

El presente análisis busca aportar elementos básicos que ayuden a formar criterio por parte de losdistintos operadores de mercado, a la hora de abordar los diferentes proyectos de inversión o de remplazo. Más que intentar dar respuestas a los diferentes interrogantes planteados en el párrafo anterior; se esbozarán algunas herramientas, que desde la práctica académica, han servido de apoyo para replicas de mercado por parte

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FERNANDO DE JESÚS FRANCO CUARTAS

de los diferentes FinancialPlanner

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al momento de tener que evaluar la viabilidad

económica de un proyecto desde la dimensión de los flujos futuros de caja. Las siguientes son algunas de las características que deben tenerse en cuenta al momento de escoger un índice financiero:

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Valor del dinero en el tiempo (VDT). La totalidad de los flujos futuros de caja (FFC).3 La tasa de oportunidad. Principio deadictividad del valor.

El valor del dinero

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a través del tiempo es fundamental, especialmente, en economías

inflacionarias y para dar cuenta del VDT en las diferentes transacciones económicas, expresado como la tasa de interés, se tiene que ver reflejado en todo índice económico. Además, al calcular un índice su pertinencia va asociada al tiempo, como variable determinante del...