TESIS COMERCIALIZADORA ABC

ESCUELA SUPERIOR POLITÉCNICA DEL LITORAL

Facultad de Ciencias Humanísticas y Económicas
“DETERMINACIÓN DE LA ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO
ÓPTIMA PARA EMPRESAS ECUATORIANAS: CASO CORPORACIÓN
FAVORITA C.A.”

Tesis de grado

Previa a la obtención del Título de:
ECONOMISTA CON ESPECIALIZACIÓN EN FINANZAS

Presentado por:

Esteban Andrés Monteverde Villón
Jorge Luis García Pérez
JoséRicardo Chiriboga Heras

Guayaquil-Ecuador

2008

AGRADECIMIENTO

A todas aquellas personas que
colaboraron con nosotros
para la realización del presente trabajo
ya que con sus palabras
de aliento y su guía nos impulsaron
a la consecución de las metas propuestas.

DEDICATORIA

Le dedico el presente trabajo a Dios,
a mis padres por ser lo que soy, a Cecilia por estar
conmigo acada momento, a mi hija y a mis hermanos.
Esteban Andrés

Dedico el presente trabajo a mis padres,
por haber depositado su confianza en mí,
y a Evelyn por su apoyo incondicional.
Jorge Luis

Dedico este presente trabajo a mis padres y
hermanos, los que estuvieron presentes en cada momento duro
y en cada triunfo de mi vida, además a mi novia, a todos ellos quienes
fueron y serán mifortaleza para seguir adelante.
José Ricardo

TRIBUNAL DE GRADO

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ING. OSCAR MENDOZA MACÍAS, DECANO
PRESIDENTE

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MSC. MARÍA ELENA ROMERO MONTOYA
Directora de Tesis

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ECON. PEDRO GANDO CAÑARTE
Vocal Principal

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ECON. MERCEDESBAÑOS HIFONG
Vocal Principal

DECLARACIÓN EXPRESA

“La responsabilidad del contenido de esta tesis de graduación, nos
corresponde exclusivamente; y el patrimonio intelectual de la misma a la
ESCUELA SUPERIOR POLITÉCNICA DEL LITORAL”

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ESTEBAN ANDRÉS MONTEVERDE VILLÓN

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JORGE LUIS GARCÍA PÉREZ________________________________________
JOSÉ RICARDO CHIRIBOGA HERAS

RESUMEN

El presente estudio propone encontrar empíricamente la estructura de
financiamiento óptima para la Corporación Favorita C.A. que maximice su valor de
mercado, teniendo en cuenta los riesgos y costos que aquello conlleva. El objetivo es
hallar la combinación ideal entre deuda y patrimonio que minimice los costos deinsolvencia y las dificultades financieras. La teoría acerca de esta tema es muy
extensa y variada, desde la hipótesis tradicional de David Durand(1952), las
proposiciones MM de Miller y Modigliani(1958) pioneros en la teoría de
financiamiento, hasta las propuestas y trabajos de los últimos años como el de Juan
Mascareñas(2001).

Luego de revisar la teoría y hacer el análisis financiero de laempresa,
proyectamos los estados financieros hasta encontrar los flujos de efectivo que nos
ayudarán a valorar la empresa, utilizando el método del VAN (Valor Actual Neto).
Finalmente se obtuvo que el nivel de endeudamiento óptimo para la Corporación
Favorita C.A. que maximiza su valor es 10%, es decir cualquier otro nivel de
endeudamiento que la empresa utilice no le generará el mayor valor demercado.

ÍNDICE GENERAL
AGRADECIMIENTO………………………………………………………………
DEDICATORIA…………………………………………………………………….
TRIBUNAL DE GRADO………………………………………………………….
DECLARACIÓN EXPRESA……………………………………………………..
RESUMEN…………………………………………………………………………
ÍNDICE GENERAL………………………………………………………………..
INTRODUCCIÓN…………………………………………………………………..

I
II
III
IV
V
VI
VIII

CAPÍTULO I
Fundamentación Teórica
1.1.
1.2.Teoría Tradicional………………………………………………..
La Tesis de Merton Miller y Franco Modigliani………………
1.2.1 Proposición1…………………………………………….
1.2.2 Proposición2…………………………………………….
1.3 Principales Cuestionamientos a la Teoría Tradicional…………
1.4 Teorías Basadas en Mercados de Capitales Imperfectos……
1.4.1 Impuestos y Dificultades Financieras……………… ….
1.4.2 Costos de Agencia…………………………………… ….
1.4.3 Formas...