Titulizadoras
Páginas: 29 (7044 palabras)
Publicado: 8 de julio de 2012
5.1.- EL MERCADO Y LA TITULIZACIÓN DE ACTIVOS EN EL PERÚ
El mercado peruano de valores ha experimentado un crecimiento importante desde inicios de la década pasada debido, entre otras razones, a las reformas económicas que vivió nuestro país. Sin embargo, a pesar de que el monto negociado en el mercado primario de valores ha sufrido un aumento sustancial, es aún reducido en comparación con lonegociado en otros países de la región. Como se puede apreciar en los cuadros 4 y 5, el monto negociado en el mercado primario se ha incrementado considerablemente entre 1993 y el 2000, pero aún en esa fecha solo representaba solo el 2,2% del PBI, porcentaje reducido en comparación con otros países de la región.
Cuadro 4: Ofertas públicas inscritas en el Perú. Período 1993-2000
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Fuente:Registro Público del Mercado de Valores – Conasev(comision nacional supervisora de empresas y valores) ahora SMV(superintendencia del mercado de valores)
Elaboración: Gerencia de Investigación y Desarrollo – Conasev
Cuadro 5: Oferta pública primaria en la región con relación al PBI
[pic]
En condiciones similares se regula la titulización de activos en octubre de 1996 con el Decreto Legislativo861. La primera operación se realiza en julio de 1998 por un monto de US$ 20´000.000 siendo el originador Ferreyros S.AA. y los activos titulizados cuentas por cobrarftn116. Otras empresas han realizado ya titulizaciones, se analizaran algunas de acuerdo a las finalidades del presente trabajoftn117. Las características principales de algunas titulizaciones se pueden apreciar en el cuadro siguiente(Cuadro 6)ftn118.
Cuadro 6. Características de Titulizaciones de Activos de Empresas Privadas en el Perú
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Recordemos que se puede acceder al mercado de valores emitiendo valores representativos de deuda (bonos de arrendamiento financiero, de titulización, instrumentos de corto plazo, etc.) y de valores representativos de capital (acciones). En este último caso, los inversionistasexigirán un mayor rendimiento toda vez que asuma un riesgo mayor, pues, ante un problema de insolvencia que tenga la empresa serán los últimos en cobrar, por ello los valores representativos de deuda serían más atractivos.
Por otro lado, en el Perú los bonos de titulización han aumentado su importancia en el total de ofertas públicas inscritas: en 1998 solo representaban el 1,83% de las ofertaspúblicas primarias inscritas y, en el 2001, representaron el 6,87%.
En nuestro país se han realizado contados procesos de titulización por un pequeño número de empresas, lo que es consecuencia de la poca profundidad del mercado peruano, de los costos inherentes a toda titulización y al hecho de que pocas empresas pueden reunir las características necesarias para titulizar montos elevados de activos.Por otro lado, según un estudio realizado por el MEF, existiría en el mercado un exceso potencial de demanda de bonosftn119 que excede largamente la oferta de los mismos, (Ver cuadro 1 en la página 11)
Es interesante observar que el limite que las AFPs pueden invertir en bonos de titulización es el 10% de su cartera de inversiones5. Si al 30 de noviembre de 2002 el Fondo de Inversiones era de S/.15.475 millones, y el 10% sería de S/. 1.547 millones (aprox. US$ 442 millones), habiéndose invertido a dicha fecha en bonos de titulización S/. 246,6 millones (US$ 70,5 millones), tenemos que en el sector (AFP) existiría un exceso potencial de demanda de S/ 1.301 millones (US$ 371 millones); si las AFP tuvieran ese dinero colocado en instrumentos de similar o mayor riesgo pero con un rendimientomás bajoftn120.
5.2.- FERREYROS S.A.A.
5.2.1.- RUBRO DE LA EMPRESA
Ferreyros tiene por objeto "la compraventa de mercaderías y productos nacionales y extranjeros, la importación y exportación de mercaderías y artículos en general, la provisión de servicios y realización de inversiones y comisiones"ftn121.
De la "Misión de la empresa" se deduce que la actividad económica de la misma está...
El mercado peruano de valores ha experimentado un crecimiento importante desde inicios de la década pasada debido, entre otras razones, a las reformas económicas que vivió nuestro país. Sin embargo, a pesar de que el monto negociado en el mercado primario de valores ha sufrido un aumento sustancial, es aún reducido en comparación con lonegociado en otros países de la región. Como se puede apreciar en los cuadros 4 y 5, el monto negociado en el mercado primario se ha incrementado considerablemente entre 1993 y el 2000, pero aún en esa fecha solo representaba solo el 2,2% del PBI, porcentaje reducido en comparación con otros países de la región.
Cuadro 4: Ofertas públicas inscritas en el Perú. Período 1993-2000
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Fuente:Registro Público del Mercado de Valores – Conasev(comision nacional supervisora de empresas y valores) ahora SMV(superintendencia del mercado de valores)
Elaboración: Gerencia de Investigación y Desarrollo – Conasev
Cuadro 5: Oferta pública primaria en la región con relación al PBI
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En condiciones similares se regula la titulización de activos en octubre de 1996 con el Decreto Legislativo861. La primera operación se realiza en julio de 1998 por un monto de US$ 20´000.000 siendo el originador Ferreyros S.AA. y los activos titulizados cuentas por cobrarftn116. Otras empresas han realizado ya titulizaciones, se analizaran algunas de acuerdo a las finalidades del presente trabajoftn117. Las características principales de algunas titulizaciones se pueden apreciar en el cuadro siguiente(Cuadro 6)ftn118.
Cuadro 6. Características de Titulizaciones de Activos de Empresas Privadas en el Perú
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Recordemos que se puede acceder al mercado de valores emitiendo valores representativos de deuda (bonos de arrendamiento financiero, de titulización, instrumentos de corto plazo, etc.) y de valores representativos de capital (acciones). En este último caso, los inversionistasexigirán un mayor rendimiento toda vez que asuma un riesgo mayor, pues, ante un problema de insolvencia que tenga la empresa serán los últimos en cobrar, por ello los valores representativos de deuda serían más atractivos.
Por otro lado, en el Perú los bonos de titulización han aumentado su importancia en el total de ofertas públicas inscritas: en 1998 solo representaban el 1,83% de las ofertaspúblicas primarias inscritas y, en el 2001, representaron el 6,87%.
En nuestro país se han realizado contados procesos de titulización por un pequeño número de empresas, lo que es consecuencia de la poca profundidad del mercado peruano, de los costos inherentes a toda titulización y al hecho de que pocas empresas pueden reunir las características necesarias para titulizar montos elevados de activos.Por otro lado, según un estudio realizado por el MEF, existiría en el mercado un exceso potencial de demanda de bonosftn119 que excede largamente la oferta de los mismos, (Ver cuadro 1 en la página 11)
Es interesante observar que el limite que las AFPs pueden invertir en bonos de titulización es el 10% de su cartera de inversiones5. Si al 30 de noviembre de 2002 el Fondo de Inversiones era de S/.15.475 millones, y el 10% sería de S/. 1.547 millones (aprox. US$ 442 millones), habiéndose invertido a dicha fecha en bonos de titulización S/. 246,6 millones (US$ 70,5 millones), tenemos que en el sector (AFP) existiría un exceso potencial de demanda de S/ 1.301 millones (US$ 371 millones); si las AFP tuvieran ese dinero colocado en instrumentos de similar o mayor riesgo pero con un rendimientomás bajoftn120.
5.2.- FERREYROS S.A.A.
5.2.1.- RUBRO DE LA EMPRESA
Ferreyros tiene por objeto "la compraventa de mercaderías y productos nacionales y extranjeros, la importación y exportación de mercaderías y artículos en general, la provisión de servicios y realización de inversiones y comisiones"ftn121.
De la "Misión de la empresa" se deduce que la actividad económica de la misma está...
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