Too Big To Fail, Análisis

Análisis de “Too Big To Fail”

1.

HISTORIA PREVIA
En plena recesión económica a fines del año 2000, la Reserva Federal, decidió bajar la tasa
de interés de Fondos Federales desde el 6,5% al 1%. Asimismo, la tasa hipotecaria fija a 30
años bajó en 2,5 %, pasando de un 8% a 5,5%; y las tasas de interés ajustables a un año
pasaron de 7% a 4%.
Estas tasas tan bajas dieron lugar a que losbancos pudieran ofrecer créditos hipotecarios
muy baratos, lo que muchas personas aprovecharon para comprar casas; generándose una
demanda inusitada de bienes inmobiliarios, que en poco tiempo provocó un incremento
impresionante en el precio de ese tipo de bienes.
Muchos inversionistas vendieron sus acciones de las empresas tecnológicas, (cuyos precios
se vinieron abajo con la crisis del 2001)y se fueron al mercado inmobiliario.
Las instituciones financieras, al ver que este mercado era un magnífico negocio, crearon
opciones de crédito incluso para aquellos clientes que no eran solventes los llamados,
“Clientes Sub-Prime” y a los que prestarles representaba un riesgo muy alto. Esta acción
estaba respaldada legalmente por la “Community Reinvestment Act” que es una leynorteamericana que obliga a los bancos a otorgar créditos a personas que no tienen un
buen historial crediticio.
En EE.UU., la calificación de los contratantes de deuda se realiza con la puntuación
denominada FICO Score, metodología para medir la solvencia crediticia del contratante de
un crédito. Es un modelo estadístico que estima la probabilidad de que un individuo pague
sus deudas a tiempo, y reflejalos riesgos y costos de otorgar crédito a una persona,
valorando en cada caso los siguientes elementos: el historial de pagos, la deuda total, la
antigüedad; los tipos de crédito usados y el número de consultas crediticias.
El FICO Score, es un indicador que califica en un rango de 300 (el más bajo) a 850 puntos
(el más alto). Todo deudor con puntuación superior a 620 es candidato “Prime”; esdecir,
tiene solvencia económica para pagar un crédito. En cambio los deudores que se ubican
por debajo de los 620 puntos son considerados “Sub-Prime” y se caracterizan por el bajo
grado de solvencia y alto grado de riesgo que tienen; ya sea porque presentan retrasos en
sus pagos de tarjetas de crédito, que solo tuvieran trabajos temporales etc. Los préstamos
a este tipo personas son muypeligrosos, tanto para los prestamistas como para el deudor
mismo, ya que se requiere cobrar tasas de interés y comisiones mucho más elevadas que a
los deudores Prime, para cubrir el alto riesgo. Estas hipotecas concedían el 100% de la
vivienda, incluso en algunos casos, más del 100%.
Pasados un par o tres de años, el tipo de interés al que pagaban por la vivienda aumenta
hasta un punto quedejan de ser capaces de pagarla debido a su situación. Estas hipotecas
se transfirieron a fondos de inversión, entidades comerciales, fondos de pensiones, etc.
mediante la titulización. Esto significa, que se crea una cadena de empresas, que venden a
otras empresas dichas hipotecas, cobrando mediante comisiones, la venta del activo, y
creando nuevas hipotecas con la liquidez ganada.

Pero estashipotecas se incluyen en un paquete. Se les juntaba con CDOs (Obligaciones con
garantía colateral), que eran instrumentos de alta calidad crediticia, que sí estaban
respaldados por garantías inmobiliarias. Así, se creaba otro activo financiero con otro
nombre totalmente distinto y con una valoración de todas las agencias de calificación
crediticia superior a la que se le daría a un activosolo como las Subprime, es decir, una
Triple A. Una vez vendidos como otro activo más con la máxima calificación, los bancos
podían conceder más hipotecas debido a que iban a cobrarlas al momento y no esperando
los X años que durara la misma.
Pero el verdadero problema estaba en la que iba a ser una crisis de liquidez y confianza, la
cual, sumada a la desregulación financiera y otros factores,...