transversal

BANCO DE LA REPUBLICA
SUBGERENCIA ESTUDIOS ECONÓMICOS

El ahorro de los hogares en Colombia

Preparado por*:

Ligia Melo B.
Héctor Zárate S.
Juana Téllez C.

Bogotá, D.C., Diciembre de 2006

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Este trabajo se beneficio de las discusiones con Orazio Atanasio. Agradecemos los comentarios de José Leibovich
y la valiosa colaboración de Víctor Hernández y Nancy Rodriguez

RESUMEN
En este documentose presenta un análisis del comportamiento del ahorro de los hogares y sus
determinantes, considerando una perspectiva de largo plazo para el periodo 1950-2004 y una de
corto plazo a nivel microeconómico, utilizando la información de las encuestas de calidad de
vida de 1997 y 2003. A nivel agregado, con base en un análisis de cointegración se encontró una
relación de largo plazo entre la tasa deahorro de los hogares, el PIB per-cápita, los impuestos
directos y una medida de profundización financiera. A nivel microeconómico, se realiza un
análisis de las tasas de ahorro agrupadas por diferentes características socioeconómicas de los
hogares y para diferentes definiciones de ahorro considerando la inversión en capital humano y
la compra de bienes durables. Adicionalmente, se presenta unanálisis del comportamiento del
ahorro a partir de la hipótesis del ciclo de vida, utilizado los perfiles de ahorro por año de
nacimiento del jefe del hogar. Los resultados muestran que tanto el ingreso como el consumo
registran un comportamiento de U invertida, sugiriendo que para el caso Colombiano no hay
evidencia de que se cumpla la hipótesis del ciclo de vida. Finalmente, al comparar los datos deahorro de los hogares a nivel agregado, con los datos obtenidos a partir de la información de las
encuestas se encuentran diferencias que se pueden explicar por razones metodológicas y por el
cambio en la distribución de los ingresos y de los gastos registrado entre 1997 y 2003.

Palabras claves: Ahorro de los hogares, hipótesis de ciclo de vida, consumo, Colombia
Clasificación JEL: D12, D19, E01,E21.

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1. Introducción

Durante la última década el comportamiento del ahorro en Colombia ha tenido cambios
significativos que es importante explorar. Este comportamiento ha afectado a todos los niveles
de ahorro, pero el caso del ahorro privado, y en particular el de los hogares, es crucial para
entender esta variable en términos agregados. Las decisiones de los hogares en términos de
ahorroson uno de los elementos claves para entender el ahorro en Colombia y, gracias a la
disponibilidad de nueva información, su estudio se puede hacer de forma más profunda con el
fin de entender tanto su comportamiento de largo plazo, como sus determinantes a nivel
microecónomico.
De esta forma, entendiendo la importancia del ahorro de los hogares en los indicadores
agregados de ahorro y de estavariable sobre la economía en general, en este documento se
presenta un estudio del ahorro de los hogares, el cual cubre tanto una perspectiva agregada de
largo plazo como una de corto plazo a nivel microeconómico. En el documento se analizan las
tendencias y los determinantes de largo plazo, a partir de un análisis empírico para el periodo
1950-2005, y se estudia el comportamiento del ahorro a nivelde las características
microeconómicas de los hogares, utilizando la información de ingresos y gastos de las encuestas
de calidad de vida. Los análisis desde una perspectiva microeconómica brindan elementos para
el diseño de políticas orientadas al estimular el ahorro en grupos particulares de la población.
El estudio del ahorro de los hogares de manera independiente permite aislar elcomportamiento de los hogares de las decisiones fiscales y de las finanzas corporativas, cuyo
comportamiento esta incluido en variables más amplias como el ahorro agregado o el ahorro
privado. Callen y Thiman (1997) hacen énfasis en la importancia de dividir el estudio del ahorro
privado entre los hogares y las firmas ya que los motivos de los dos grupos para tomar
decisiones de ahorro son diferentes a...