Tsu Quimica

EVALUACIÓN DE PROYECTOS BAJO INCERTIDUMBRE

Introducción
w Un proyecto de inversión consiste en asignar recursos a una cierta actividad, partiendo en un tiempo próximo, para generar beneficios en el futuro. w Hay pocas cosas que ocurrirán en el futuro sobre las cuales tenemos algún grado de seguridad o certidumbre. w Un proyecto es riesgoso cuando una o varias variables del flujo de caja sonaleatorias en vez de determinísticas.

Conceptos
w Incertidumbre: existirá incertidumbre cuando las probabilidades de ocurrencia de un evento no están cuantificadas. Las fuentes básicas de la incertidumbre son cuando la información es incompleta, inexacta, sesgada, falsa o contradictoria. w Riesgo: hay riesgo si los eventos que sucederán en el futuro no son determinísticos, sino que existe ungrado de incerteza acerca de los que sucederá. Este grado de incerteza es sólo parcial debido a la historia, la que nos permite conocer los resultados obtenidos anteriormente en alguna experiencia y nos sirve para estimar la probabilidad de que ocurra un evento específico sometido a iguales condiciones.

Causas del Riesgo y la Incertidumbre
w Variabilidad en las economía en general (cambios enpolíticas macroeconómicas, recesiones externas, etc) w La competencia w El desarrollo tecnológico w Cambios en las preferencias de los consumidores w Cambios legislativos

Sobre el riesgo
Riesgo (en finanzas): Grado de fluctuación de los retornos de una inversión o activo.
n

Riesgo del Negocio: Grado de fluctuación en los ingresos netos asociados a los diferentes tipos de negocios yestrategias de operación. Se conoce además como riesgo diversificable o no sistemático. Este riesgo puede ser eliminado. Riesgo de Mercado: Este riesgo es no diversificable y no se puede eliminar, pero sí reducir, es un riesgo inherente del mercado.Se conoce además como riesgo no diversificable o sistemático.

n

R. Negocio + R. Mercado= Riesgo Total

Sobre el riesgo
Riesgo Total = Riesgo noSistemático + Riesgo Sistemático
Riesgo Total
Riesgo no sistemático

Riesgo Sistemático Riesgo de Mercado

“Acciones para reducir Riesgo”

Repaso de Estadísticas
Sea X una v.a.: w Probabilidad Discreta P(X=xi)= pi Continua P(a
Amante del Riesgo
U(X2) E(U(X)) U(E(X)) U(X1)

X1

E(X)

X2

Teoría de la Utilidad
Neutro al Riesgo
U(X2) E(U(X))=U(E(X)) U(X1)

X1

E(X) X2

Teoríade la Utilidad
Averso al Riesgo
U(X2) U(E(X)) E(U(X)) U(X1)

X1

E(X) X2

Evaluación subjetiva del Riesgo
w Las personas tienen diferentes actitudes frente al riesgo w U = f (riesgo, retorno)

Retorno

Retorno

Retorno

Riesgo

Riesgo

Riesgo

AVERSO

AMANTE

NEUTRO

Supuesto de la teoría financiera
Los individuos en general son aversos al riesgo y maximizan suutilidad esperada. Entonces, la cantidad de dinero que estarían dispuestos a recibir en forma segura en vez de participar en el juego sería menor que su esperanza matemática:

E [U (W + X )] = U [W + E ( X ) − π (W , X )]

EJEMPLO
w Un individuo tiene una riqueza actual de $100,000. w El próximo año puede perder su automóvil valorado en $20,000 con probabilidad 25% como consecuencia de un robo. wFunción de Utilidad: U(W)=ln(W). Hallar: i) Utilidad Esperada ii) Prima Justa (aquella que sólo cubre los costos de indemnizaciones, costos de administración = 0). Iii) Máxima Prima dispuesto a pagar.

EJEMPLO
U(x)=11.51293 E(U(x)=11.45714 U(x)=11.28978
Prima Justa: 0.25X20,000=5,000

Máxima Prima de Seguro: 100,000 - 94,574.16 = 5,425.84

80,000

95,000 94,574.16

100,000Análisis del riesgo en una inversión individual (sin diversificación)
Este enfoque consiste en evaluar la conveniencia de un proyecto de inversión individual, por varios métodos: 1) Análisis Probabilístico 2) Equivalente Cierto 3) Análisis de sensibilidad 4) Análisis de escenarios 5) Simulación 6) Ajuste simple en la tasa de descuento

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1. Análisis Probabilístico
w Consiste en...