Valoración De Empresas

El valor de las empresas: Métodos
de valoración tradicionales y
comparativos (múltiplos)
"Supe que lo sencillo no es lo necio,
que no hay que confundir valor y precio"
J. M. Serrat

Gregorio Labatut Serer
Departamento de Contabilidad. Universidad de Valencia

Tras comentar la insuficiencia de la información contable a coste histórico
como fuente de datos para la valoración de empresas,se analizan con
detalle y mediante sencillos ejemplos, los procedimientos más habituales
de la valoración de empresas, comentando los casos en que debe aplicarse cada uno de ellos, así como sus ventajas e inconvenientes.

1. INTRODUCCIÓN
2. CONCEPTO DE VALOR, PRECIO Y
VALORACIÓN

1
Introducción

3. FINALIDADES DE LA VALORACIÓN

Cuando la Contabilidad determina el patrimonio, lasituación

4. CONSIDERACIONES PREVIAS A LA
VALORACIÓN

financiera y los resultados obtenidos en un periodo determi-

5. MÉTODOS DE VALORACIÓN DE EMPRESAS

junto, de lo que se deduce que una de las funciones de la

6. CONCLUSIONES

Contabilidad es determinar el valor de la empresa.

BIBLIOGRAFÍA

nado, asigna explícitamente un valor a la empresa en su con-

No obstante, ladeterminación del valor asignado por la
Contabilidad está subordinado a los Principios y Normas

DESCRIPTORES ICALI:
• Valor de la empresa

Contables, en concreto, está sujeto al Principio (Hipótesis
Básica)1 de Empresa en Funcionamiento, según el cual, el

• Información contable

valor de la empresa se establece suponiendo que ésta funcionará de forma ininterrumpida en el tiempo.

18

Nº 676Asimismo, y según el Código de Comercio y el Plan General
de Contabilidad, la valoración ofrecida por la Contabilidad está
conformada según los Principios de Precio de Adquisición y
de Prudencia, según los cuales la valoración de los activos se
determina en función del precio pagado por ellos, y nunca se
reconocerán beneficios no realizados mientras que las pérdidas serán reconocidasaunque sean previsibles.
De este modo, se ofrece una valoración en función del coste
de adquisición de los activos, sin reconocimiento de las plusvalías latentes hasta que éstas se realicen mediante una
transacción. Por tanto, la aplicación de las actuales normas
contables da lugar a una valoración sesgada de la empresa.
Sin embargo, este inconveniente se eliminará con la introducción de lasNormas Internacionales de Información
Financiera (NIIF) del IASB, ya que el valor asignado por la
contabilidad se acercará más al valor de mercado de los activos, al exigir en unos casos, o permitir en otros, la aplicación
del valor razonable en lugar del coste de adquisición.
En cualquier caso, el objetivo de la valoración contable no
persigue establecer un valor de venta o transacción para laempresa, esto es, un valor de mercado. Pese a ello, el valor
contable de la empresa no carece de importancia ante una
enajenación, pues es considerado como referencia para
determinar el mínimo valor de mercado, es decir, el valor
que como mínimo estaría dispuesto a aceptar el propietario
de la empresa valorada.
Tras analizar las carencias de la Contabilidad en la determinación del valor realde la empresa, surge la necesidad de
aplicar los denominados métodos de valoración de empresas
para establecer el valor de mercado de las mismas ante una
transmisión. Sin embargo, la valoración de empresas no persigue exclusivamente encontrar el valor de transacción,
pues actualmente es utilizado, además, como un instrumento eficaz para determinar la gestión de los administradores,
esto es,para determinar la generación o destrucción de valor
ante la gestión de la dirección.
De esta manera, los métodos de valoración de empresas se
presentan como una vía para determinar el grado de consecución del objetivo primordial, que las últimas tendencias sitúan
en la maximización del valor de la empresa desde el punto de
vista de sus propietarios2 (Copeland, Koller y Murria, 2000 y...