Valoracion empresas

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VALORACIÓN DE EMPRESAS
Alfonso A. Rojo Ramírez Catedrático de Economía Financiera y Contabilidad (Universidad de Almería) Presidente de LACVE Auditor

©A. Rojo ©A. Rojo

Valoración de empresas
Justificación Algunos conceptos básicos de valoración. Valoración por actualización de FT
–Cálculo del valor económico (VG) –El valor económico con CV –El valor financiero de la empresa (VE) –Elvalor total de la empresa (VTE) –Valor, valoración y fundamentos del valor –Tipos de valor y métodos de valoración

Valoración según coste.

El contrato y el informe de valoración
LACVE

–VNCC y VL –Valor de coste y el fondo de comercio (RIM) –Contrato de valoración –Informe de valoración©© Rojo A. Rojo A.

Justificación de la valoración
La compra-venta de empresas La normativa Lafinanciación bancaria Las expropiaciones Las reorganizaciones sectoriales Las tasaciones Los segregación de patrimonios
LACVE
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¿Qué es el valor?
“Grado de utilidad o aptitud para satisfacer necesidades” (Valor económico)
Valor = f(U;C)

Valor, precio y coste
Precio: equivalente monetario de una transacción Coste: cuantía de recursos empleados para la producción de un bien.
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LACVE

Cómo valorar un negocio
La valoración por utilidad
– El valor es el resultado de actualizar las rentas que de él esperamos

La valoración al coste
– El valor es un agregado de costes incurridos
LACVE
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Elementos del proceso de valoración
Métodos de valoración Métodos seleccionados

Sujeto Experto

Empresa Negocio

Valor

EconómicoEconó Financiero

Entorno

LACVE

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Fundamentos de valoración de empresas
Hipótesis fundamentales
Empresa en funcionamiento Unidad de conjunto Fundamentos económicos
Teoría inversión Teoría financiera

Hipótesis operativas
Rentas positivas Información suficiente Activos afectos ©

LACVE

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Tipos de valor
Actuación del experto

Aplicación delmétodo valorativo

VG o VE

Intermediario

Asesor

VG o VE

V=f(U)

Valor de utilidad

Valor económico

VG o VEE

Función de utilidad

Objetivo valorativo

V=f(C)

Valor de coste

Valor financiero

VE o VFE

Fuente: elaboración propia

LACVE

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Métodos de valoración
Valoración basada en la utilidad
Vo= ∑ FT j VRn + (1+ k ) j (1+ k )n j=1
nValoración basada en el coste

Vo = VC
Valoración mixta (coste + utilidad)

Vo = VC + FC
Valoración por referencias

Vo = m · referencia
LACVE
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Valoración por actualización de flujos de tesorería
FT t + VR n Vo= ∑ j n (1 + k ) j=1 (1 + k )
La expresión de valor Los componentes del valor
– Los Flujos de Tesorería (FT)
n

– La tasa de actualización o descuento (k)– El valor terminal o residual

El período estratégico (n)
LACVE
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VAFT: ¿Qué valor?
VG = VE + VARA
VGn VG = ∑ + j (1 + k o ) (1 + k o ) n j =1
n

FLTE j

VE n VE = ∑ + j (1 + k e ) (1 + k e ) n j =1
n

FLTPj

RAc n VARA = ∑ + j (1 + k i ) n j =1 (1 + k i )
n

FLTD j

Valor económico de la empresa (VG)
LACVE

Valor económico de la empresa (VG)

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El VAFT. Las cuestiones
Los Flujos de tesorería: Estimación de los FT esperados Estimación de tasa de descuento (k) Estimación del valor terminal (VR)
– Económico vs Financiero – La hipótesis de crecimiento
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– –

Económico (VG) → FLTE Financiero (VE) → FLTP

– Los años (n)

– El riesgo → k = i + P – Correlación con el FT: ko vs ke

LACVE

Lasestimaciones de FT
Análisis del pasado
– Información interna (5 – 7 años) – Información externa
Comportamiento del sector Empresas de la competencia

Perspectivas de futuro
– Relativa a un período previsible – Relativa a un período más lejano
LACVE
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El valor económico (VG)
FLTE t + VG n VGo = ∑ j n (1+ ko ) j=1 (1 + k o )
FLTE (un flujo de FLTE = RBEdT−V (CC)st − IEF...
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