VALUACION DE ACTIVOS FINANCIEROS

ACTIVOS FINANCIEROS:
VALUACION Y RIESGO
LIC. GABRIEL LEANDRO, MBA
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Rendimiento de un activo




Es la ganancia o pérdida total que
experimenta el propietario de una
inversión en un periodo de tiempo
específico.
Se obtiene como el cambio en el valor
del activo más cualquier distribución de
efectivo durante el periodo entre el valor
de la inversión al inicio del periodo.http://www.auladeeconomia.com

Tasa de rendimiento de un
activo
Pt  Pt  1  Ct
kt 
Pt  1






Donde:
k t = Tasa de rendimiento esperada
Pt = Precio del activo en el momento t
Pt-1 = Precio del activo en el momento t-1
Ct = Flujo de efectivo de la inversión en el
periodo
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Ejemplo:




Un activo vale a principio de año
$20.000. Al finalizar el año se esperaque
tenga un valor de mercado de $21.500 y
que produzca efectivo por $800.
Su tasa de rendimiento es:

$21.500  $20.000  $800
kt 
11,5%
$20.000
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Rendimiento de un activo:
ejercicio
Una acción vale el 1o. de enero
del 2004 $20.5. Al 31 de
diciembre tiene un valor de
$19.4 y que ganó $0.8 como
dividendos.
 ¿Cuál es su tasa de rendimiento
anual?
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VALUACION:




Proceso que relaciona el riesgo y el
rendimiento de un activo para
determinar su valor.
Influyen en el valor del activo tres
factores principales:
 Flujos de efectivo
 Momento en que ocurren los flujos
 Rendimiento requerido (en función
del riesgo)
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VALUACION Y RIESGO DE
BONOS




Los bonos representan valores de
deuda a plazoemitidos por el
gobierno u otra entidad publica o
privada.
El emisor del bono está en la
obligación de hacer pagos periódicos
de intereses (pago de cupones) y el
valor par (principal) al vencimiento.
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MODELO BASICO DE
VALUACION




El valor de cualquier activo es el valor
presente de todos los flujos de efectivo
futuros que se espera proporcione
durante el periodode tiempo relevante.
Es decir, el valor del activo se determina
al descontar los flujos de efectivo
esperados usando un rendimiento
requerido acorde con el riesgo del activo.
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FEn
FE1
FE2
Vo 

 ... 
2
n
(1  k ) (1  k )
(1  k )








Donde:
Vo : Valor del activo en el momento 0
FE t : Flujo de efectivo al fin del
periodo t
k : Rendimiento requerido (tasade
descuento)
n : Numero de periodos relevantes
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Ejemplo:




Un bono de $1000 paga un cupón de 10%
anual de intereses a un plazo de 10 años.
Usando la tasa de descuento k = 10%:

100
100
100  1000
Vo 

 ... 
1000
2
10
(1  0,1) (1  0,1)
(1  0,1)

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¿Qué pasa si varia k ?






Si k = 8%, entonces Vo = $1134,20
Si k = 12%,entonces Vo = $887,00
Si el rendimiento requerido es mayor que
la tasas de interés del cupón, el valor de
la obligación será menor que su valor
nominal, y se dice que se vende con un
descuento.
Cuando ocurre lo contrario se dice que se
vende al valor de premio (o por arriba del
valor a la par).
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Valor del bono y los
rendimientos requeridoshttp://www.auladeeconomia.com

Cambios en el tiempo de
vencimiento
Rendimiento requerido
Tiempo de
vencimiento
(n)
10

8%

10%

12%

$
$ 1000,00 $ 887,00
1134,20

8

1114,70

1000,00

900,65

3

1051,70

1000,00

951,96

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Tiempo de vencimiento y
valores del bono

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Un bono de $10000 paga una tasa
cupón de 11%, con vencimiento en
4 años. La tasa de rendimientorequerido por los inversionistas es
11%.
 ¿Cuál es el valor presente del
bono?
 Si la tasa requerida fuera de 14%,
¿Cuál sería su valor?
 ¿Cuál sería su valor si fuera un
bono cero cupón, con k = 11%?


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Explicación de los movimientos
de los precios de los bonos
El precio de un bono refleja el valor
presente de los flujos de efectivo
futuros con base en la tasa...