VARGAS ROJAS VICTOR VAR
PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA DEL PERÚ
ESCUELA DE POSGRADO
TITULO DE LA TESIS
Factores macroeconómicos y de mercado de la iliquidez en el mercado
bursátil peruano
Tesis para optar el grado de Magíster en Economía
AUTOR
Victor Andrés Vargas Rojas
ASESOR
Mg. Viviana Cruzado De La Vega
JURADO
Mg. Raúl García Carpido
Mg. Mario Melzi Nuñez Del Arco
LIMA – PERÚ
2013
RESUMEN
El objetivo del presente estudio consiste en analizar las causas macroeconómicas de la variación
de la liquidez en el mercado bursátil peruano para el período comprendido entre Enero 2000 y
Mayo 2012. Para estimar la liquidez agregada del mercado bursátil, se construirá un ratio de
iliquidez siguiendo la metodología de Amihud (2002), y con la finalidad de capturar las relacionesdinámicas entre la iliquidez del mercado y las variables económicas incluidas, se hará uso de los
modelos VAR. Los resultados obtenidos muestran que en largo plazo existe una influencia
significativa de las variables económicas y de mercado como los cambios no anticipados de la
estructura temporal de tasas de interés y la inflación no esperada; los cuales llegan a explicar
hasta un 35% losmovimiento del grado de liquidez en el mercado peruano. Respecto a un choque
positivo de los cambios no anticipados en la estructura temporal de tasas de interés, vemos que el
efecto es significativo y persiste en el tiempo, mientras que podemos observar que en los primeros
meses la iliquidez responde a choques de la inflación no esperada aunque esta tiende a diluirse en
el tiempo.
Índice
1.- Introducción ................................................................................................................................. 5
2.- Marco Teórico ............................................................................................................................. 9
2.1 Liquidez................................................................................................................................. 11
2.2 Medidas de Liquidez ........................................................................................................... 15
2.2.1) Medidas Unidimensionales de Liquidez .................................................................. 16
2.2.2) Medidas Multidimensionales de liquidez................................................................. 19
3.- Hechos Estilizados ................................................................................................................... 22
4.- Relevancia Empírica ................................................................................................................ 28
5. LineamientosMetodológicos.................................................................................................... 31
5.1 Ratio de iliquidez.................................................................................................................. 32
5.2 Modelo VAR.......................................................................................................................... 33
5.3 Fuentes de información...................................................................................................... 35
6. Resultados .................................................................................................................................. 41
6.1 Análisis del modelo VAR .................................................................................................... 41
6.2 Comportamiento de losresiduos y del modelo ............................................................... 42
6.3 Resultados VAR................................................................................................................... 43
6.4 Descomposición de varianza de la liquidez..................................................................... 46
6.5 Funciones de Impulso Respuesta...
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