analisis

Visión crediticia de Guatemala:
enfoque soberano
Mauro Leos

Jorge del Cid:* Contamos hoy con la presencia del señor
Mauro Leos para continuar con el tema “Causas y efectos
de la medición del riesgo-país en una economía pequeña
y abierta” desde la perspectiva de prestigiosas agencias
calificadoras de riesgo a nivel mundial. Él es analista especializado en riesgo soberano en representaciónde la
empresa Moody’s Investors Service. Completó estudios
de posgrado en las áreas de finanzas internacionales y
econometría de la Universidad de Wisconsin y es graduado del Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de
Monterrey. Fue Director Gerente para Latinoamérica de
la empresa Warthon Econometrics, en Filadelfia, a cargo
del servicio de pronósticos para América Latina. El señorLeos es el analista principal para Guatemala, El Salvador, México, Brasil, Argentina y Perú, así como para entidades supranacionales como el Banco Centroamericano
de Integración Económica (BCIE) y el Banco Interamericano de Desarrollo (BID). Actualmente desempeña el
cargo de Vicepresidente y Analista Senior de Crédito para
América Latina en la Unidad de Riesgo Soberano de la
Agencia Moody’sInvestors Service. Señor Leos, el Banco
de Guatemala le da la más cordial bienvenida y le manifiesta su complacencia de tenerlo como conferencista en
este XVI Ciclo de Jornadas Económicas.
Buen día. Déjenme aclararles que, respecto al tema “Causas y efectos de la medición de riesgo-país en una economía pequeña y abierta”, mi ponencia es más modesta, en
* Subdirector del DepartamentoInternacional del Banco de
Guatemala

tal virtud les hablaré de cuál es el marco analítico a partir
del cual operamos nosotros y, tomando en cuenta ese marco analítico, cómo vemos o cuáles temas enfatizamos en
relación al caso de Guatemala. Mi intención es que comprendan de mejor manera cómo y por qué vemos a Guatemala como la vemos, en lo que corresponde a nuestras
tareas, al final de cuentas es unavisión crediticia de Guatemala. Agradezco a Fergus por su presentación, porque
muchos de los aspectos que él planteó sirven como base
de lo que voy a exponerles. Inicio con el primer punto: una
calificación de crédito tiene que ver con una evaluación;
es decir: nuestra opinión sobre la capacidad y voluntad de
pago de un Gobierno de sus títulos de deuda, de sus bonos.
Capacidad que se entiendecomo voluntad en la práctica;
tengo 10 años en Moody’s y todavía no me ha tocado ir a
un Ministerio de Finanzas a hacer la pregunta de si usted
tiene voluntad de pagar, pero de hacerla creo que la posibilidad de que alguien me diga “No” es muy difícil. Siempre
hay una excepción; si han escuchado las noticias, Ecuador
ha dicho que no tiene voluntad de pagar en algunos casos
que no sea legítimala deuda; aun los argentinos, antes del
Fondo Regional, dijeron que no tenían voluntad de pagar.
¿Qué es voluntad? Voluntad son todos aquellos elementos
que en un momento dado pueden limitar o coartar la capacidad de un Gobierno para hacer algo, en este caso, la
voluntad de pago. Pueden ser presiones de índole políticosocial, situaciones relacionadas con el marco institucional, temaspolíticos, todos esos aspectos que un momento
determinado pueden limitar la capacidad efectiva de un
Gobierno de continuar cumpliendo con sus compromisos;

Banca Central No. 54 - 31

y uno de los puntos son las economías pequeñas con niveles de ingreso bajos, relativamente, en momentos difíciles
pueden enfrentar decisiones muy complejas como: ¿Qué
hago con estos recursos limitados? ¿Pago deuda?¿Gasto?
¿Pago sueldos? ¿Construyo? etc. En ese sentido debemos
entender la voluntad y es un elemento relevante, más relevante en la región de Latinoamérica y, sobre todo, en países pequeños. ¿Cuál es el proceso de calificación? ¿Cómo
llegamos a una calificación? Tenemos algunos modelos
estadísticos, pero son sólo una referencia. Nuestras calificaciones no salen de un modelo estadístico, es un...