Caso Dell











Análisis financiero y capital de trabajo.
Modulo N° IV
“Caso Dell”









Alumnos:
Cristián M. González Robledo.
Roberto A. Kairies Valladares.

Consideraciones y supuestos del análisis.

Se corrigen los años reportados en balance, para acomodarlos a los datos de la industria, debido a que el año fiscal de Dell cierra en enero. Es decir, el año fiscalde Dell 1996 cerrado en 31 enero del 1996 se considera como 1995 para nuestros análisis.
Mg%: para proyectar se fija el margen en el promedio entre 1994 y 1995, asumiendo que no se presentarán liquidaciones de inventario y mermas como en 1993, ni crecimientos explosivos como 1991 y 1992.
GO/Vta%: Para proyectar se asume comportamiento similar a 1994-1995, excluyendo 1991, 1992 y 1993 porpresentar eventos fuera de lo normal (crecimiento explosivo y pérdidas por liquidaciones de inventario y mermas).
Se asume un ingreso no operacional de 6 para el período, equivalente al promedio entre 1991, 1992 y 1995, se excluye 1993 porque ese año se registraron pérdidas y 1994, porque probablemente en ese año se cancelaron compromisos financieros contraídos asociados a las pérdidas de 1993.
Tasa deImpuesto%: Dados los valores observados, se asume 30% como tasa de impuesto a las utilidades operativas más ingresos no operacionales.
1.- ¿La política de DELL sobre capital de trabajo es competitiva comparada con aquella de la industria?

La política respecto del capital de trabajo parece razonable, ya que entre 1994 y 1995, invirtiendo en promedio un 41,3% más que el año anterior obtiene uncrecimiento promedio en las ventas de 36,5%, superior al crecimiento promedio de la industria, de 34%. Si bien estos datos no parecen brillantes, incluyen un año 1994 con crecimiento bajo el estándar de la industria por cierre de operaciones del canal indirecto, el cual se revierte en 1995, creciendo 21% más que la industria, perspectiva que es razonable creer que se pueda sostener.
Además, sientendemos como capital de trabajo a la capacidad de una compañía para llevar a cabo sus actividades con normalidad en el corto plazo y que este puede ser calculado como los activos circulantes que sobran en relación a los pasivos de corto plazo.
Podríamos decir entonces que la política de capital de trabajo de Dell constituyó una ventaja competitiva, ya que con el uso de una estrategia decomercialización de productos a pedido les permitió trabajar en base a la necesidad de sus clientes y además comenzar a trabajar una vez recibido el pago o la orden del mismo. Con lo anterior se mantiene controlado el inventario ya que la fabricación a pedido sumado al abastecimiento de partes y piezas en forma diaria por parte de los proveedores permite bajar considerablemente los niveles deobsolescencia de inventario.
De acuerdo a los antecedentes del Anexo 2, podemos ver una baja en los días de inventarios de más de un 22% desde 1992 al 1995 y unos de los indicadores más relevantes que tiene que ver con el capital de trabajo, es el ciclo de conversión de efectivo (CCE) que bajo poco más de un 16% llegando a los 40 días en el año 1996.
En definitiva la política de Dell sobre capital detrabajo no solo los diferenció de la competencia sino que también los ayudo a hacer crecer el negocio.








2.- De la información financiera disponible, como fue financiado el crecimiento en el Capital de Trabajo de DELL?(a), Existen déficit de financiamiento?(b), Si las ventas creciesen en un 25% y 50% en el 1997, con que recursos financia el capital de trabajo?(c).

a) De los númerosde 1994 y 1995, se desprende que el KT creció un 42%, inferior al crecimiento de las ventas por 52% para el mismo período. Esta diferencia en el KT se explica por un crecimiento de 33% en Activos CP y tan sólo 25% en Pasivos CP; adicionalmente, dentro de los activos circulantes, las cuentas que más crecen son las que tienen directa relación con el negocio, como los inventarios y CxC, con un 46%...