Documento_trabajo_Mercado_Dinero_Paraguay 1

Banco Central del Paraguay
Documentos de Trabajo

Agosto, 2010

El Mercado de Dinero en Paraguay1
Gustavo Cuevas2

La serie de Documentos de Trabajo en versión PDF puede obtenerse gratis en la dirección electrónica:
http://www.bcp.gov.py/investigacionesyestudios/articulosdeinvestigación/documentosdetrabajo

Working Papers in PDF format can be downloaded free of charge from:http://www.bcp.gov.py/investigacionesyestudios/articulosdeinvestigación/documentosdetrabajo

1

Las ideas expresadas en este documento forman parte de un trabajo de Tesis en Políticas Públicas de
responsabilidad del autor y no necesariamente representan la opinión del Banco Central de Paraguay.
2

Email: gcuevas@bcp.gov.py. El autor agradece los comentarios de Carlino Velazquez, Cesar Yunis,
Angel Barreto, HolgerInsfrán y Zulma Espinola.

1

2

Documento de Trabajo – EL Mercado de Dinero en Paraguay
1. Introducción. El mercado de Dinero como instrumento de
transmisión de la Política Monetaria
En los últimos tiempos, se ha consensuado la idea de que la principal contribución que
un Banco Central puede legar al desarrollo económico es mantener el poder adquisitivo
de la moneda, y para ello es fundamental bregarpor la estabilidad de precios de los
bienes y servicios de la economía. Sin embargo, dado el hecho de que los bancos
centrales no pueden fijar el comportamiento de los precios, instrumentos como el tipo
de cambio y la tasa de interés constituyen fundamentos sobre las cuales un Banco
Central puede influir.
En este sentido, el adecuado funcionamiento del mercado de dinero es el escenario ideal
paraque un Banco Central pueda implementar eficientemente la política monetaria. Por
ello resulta imperioso contar con un mercado de dinero mayorista profundo,
competitivo y eficiente, que permita administrar la liquidez de forma oportuna mediante
la contracción e inyección de liquidez de corto plazo a los intermediarios financieros,
logrando de esta forma potenciar la transmisión de la Tasa dePolítica Monetaria hacia
el resto de la economía.
Al igual que el mercado de bonos, el mercado de dinero constituye una de las mejores
herramientas para que un país diversifique su riesgo en cuanto a su deuda y crédito. El
mercado de dinero es considerado el cimiento para el mercado de deuda y crédito, así
como para otros mercados financieros. El desarrollo de mercado del mercado doméstico
de bonoscontribuye en gran parte a la profundización del sector financiero. De igual
forma, contribuye a aislar al país de shocks externos de tipo
financiero/macroeconómico, tal como el vivido recientemente a nivel mundial, o en
otros casos, a resistir el “contagio” a sus economías.
A través del mercado de dinero, las instituciones financieras gestionan su liquidez,
mediante las operaciones de préstamos dedinero/títulos entre ellas, y por ello, la
fortaleza de las instituciones financieras será vital para el desarrollo del mercado de
dinero en el Paraguay. En ausencia de contrapartes crediticias potables, las instituciones
financieras harán sus transacciones directamente con el Banco Central del Paraguay, en
lugar de utilizar únicamente el mercado interbancario. Por lo tanto, es necesario contar
conun sistema por el cual se mida el riesgo crediticio de los participantes en el sistema
financiero. Con este fin es necesario adecuar la normativa vigente, privilegiando la
seguridad en la regulación.
Otro punto a tener en cuenta es la posición de un Banco Central frente al mercado de
dinero, previendo adecuadamente la volatilidad y tamaño de los cambios en la oferta ex
antes y demanda de basemonetaria. Esto, debido a que las mencionadas variables
determinan el tipo de instrumento y operaciones que se deberá utilizar con mayor
frecuencia para poder lograr los objetivos de tasa de interés o de cantidad.
En este contexto, la oficina de Asistencia Técnica del Departamento del Tesoro de los
EE.UU, a través de su Programa de Emisión y Gestión de Deuda Gubernamental,

3

realizó un...