El Papel De La Innovacion Financiera En La Crisis

EL PAPEL DE LA INNOVACIÓN FINANCIERA EN LA CRISIS




INTRODUCCIÓN

Innovación financiera, término muy actual del que todo el mundo habla, nos vamos al diccionario y encontramos el significado de Innovación: “Mudar o alterar algo, introduciendo novedades.” Partimos inicialmente de un término con connotaciones positivas y sin embargo es el término en el que muchos piensan cuando intentanbuscar el origen de esta profunda crisis que nos ha tocado atravesar.
Vamos a analizar las causas de esta larga crisis que saltó en 2007 y que hoy seguimos sufriendo y el papel que ha jugado esta innovación financiera, en qué medida se podía haber evitado, qué debemos hacer y qué lecciones debemos extraer de ella para el futuro.

ORÍGENES DE LA CRISIS
Para entender la crisis actual y ver elorigen de la misma debemos remontarnos al escenario económico previo a la crisis. Y nos encontramos con un largo período de crecimiento económico caracterizado por una enorme liquidez en los mercados, época de grandes innovaciones tecnológicas, como Internet, que favorecieron la comunicación, la fluidez en la información y la globalización de las economías, época de bajos tipos de interés donde loque importaba era controlar la inflación, época del boom inmobiliario, las excesivas revalorizaciones de los inmuebles y de un crecimiento excesivo del crédito, en definitiva época de bonanza económica que quizás nos llevó a ver el panorama con un optimismo desproporcionado sin pensar en las consecuencias de nuestras acciones y sin pensar que el escenario reinante podía darse la vuelta.
Esteentorno de gran crecimiento, tipos de interés bajos y boom inmobiliario, favoreció el aumento del apalancamiento general de empresas y familias que veían muy barato endeudarse con fines tanto de inversión como de consumo.
Los bancos e instituciones financieras de Estados Unidos notaron el descenso de sus ganancias y de su margen de intermediación que hizo que les resultara más atractivasoperaciones más arriesgadas pero que les devolvía una rentabilidad mayor. Y así aumentaron los créditos otorgados y aumentaron el perfil de riesgo de sus deudores, concediendo las llamadas hipotecas subprime, tranquilizados por el hecho de que dichas operaciones estaban avaladas con activos que se iban revalorizando a una tasa de crecimiento muy elevada, que hacían que en poco tiempo el valor de estosactivos hipotecados, las viviendas, fuera mucho mayor que el crédito hipotecario concedido.
El incremento del volumen de créditos concedidos provocó que los bancos, con el fin de cumplir con las Normas de Basilea, necesitaran mejorar su relación capital / activo. Esta necesidad fue la impulsora del resurgimiento y crecimiento de las titulizaciones de hipotecas, innovación financiera que tienensu origen en los años ochenta en Estados Unidos y que se traslada a Europa en los noventa.
Las titulizaciones son operaciones “por la que una entidad transforma un activo o un derecho de cobro no negociable (por ejemplo los créditos hipotecarios de los clientes de una entidad financiera) en valores de renta fija homogéneos, estandarizados y, por consiguiente, susceptibles de negociación enmercados de valores organizados” .
Los bancos que concedían los préstamos hipotecarios empaquetaban diferentes hipotecas y transmitían dichos paquetes a las llamadas SPV (Special Purpose Vehicle). Éstas se financiaban emitiendo títulos garantizados por el paquete de hipotecas adquirido. Así el riesgo de impago de las hipotecas se transfiere desde el banco prestamista, que limpia su balance, al SPV, yde éste a los compradores de los títulos emitidos por el SPV y garantizados con dichas hipotecas, estos títulos son los llamados MBS (Mortgage Backed Securities). Mediante este mecanismo o “modelo de crear y distribuir” se pretendía reducir el riesgo de impago.
Los MBS se clasifican en distintos tramos, en función de su riesgo crediticio. Generalmente se dividen en tres tramos: senior,...