KEYNES

5. La teoría del interés y de la preferencia por la liquidez:
Keynes conduce su razonamiento en dos etapas.
1) En la primera, examina, en el conjunto de tipos de interés, la especificidad del interés sobre el dinero.
2) En la segunda, examina cómo se determina el nivel de interés sobre el dinero (y construye su teoría de la preferencia por la liquidez).
En primer lugar, que el interés sobre eldinero: es el "porcentaje de exceso de una cierta suma de dinero estipulada y pagable al término, por ejemplo, de un año, sobre lo que podemos denominar el precio contante o "efectivo" de la mencionada suma librable a término".
Por ejemplo, para retomar a Keynes, si 100 cuartos de trigo disponibles inmediatamente son iguales a 105 disponibles dentro de un año, podemos decir que el "tipoespecífico" del trigo es 5%.
No existe, a priori, ninguna razón para que los tipos específicos de los diferentes activos sean iguales entre sí. Basta con observar lo que ocurre en los mercados de futuros de las distintas mercancías, donde las relaciones entre las compras a plazo y las compras de entrega inmediata son diferentes según los distintos bienes.
En consecuencia: si el tipo de interés del dinero noes más que un tipo específico
¿Por qué razón atribuirle un papel privilegiado?
Según Keynes: "cualquiera de las riquezas que tomemos como unidad de medida nos ofrece tantas ventajas como el dinero para medir la eficiencia del capital"
En realidad, si el tipo de interés del dinero ocupa este lugar de privilegio, es porque el dinero es un activo cuyas características particulares le hacen diferentedel conjunto de activos.
Según Keynes:
Cualquier activo posee, en grados diversos, tres atributos:
1). Ciertos activos prestan sus servicios en la producción o el consumo. Denominemos q al rendimiento promedio de los mismos
2). La mayor parte de los activos, con la notable excepción del dinero, están sometidos a costes de conservación. Denominemos c tal coste, medido, al igual que en el casoanterior, tomando al propio activo como unidad de medida
3). Finalmente, los activos presentan un cierto grado de "seguridad y comodidad virtual" ligado al poder de "disponer de los mismos", es decir, de separarse sin retraso ni pérdida. Esta propiedad no es igualmente compartida por todos, y los agentes están dispuestos a pagar una prima especial que se denomina "prima de liquidez" (l) para adquirirlos activos que la poseen.
En total, el rendimiento esperado de un activo o su tasa específica de interés es entonces igual a: q-c+l
Si tomamos el dinero como unidad de medida, el rendimiento también debe tener en cuenta la apreciación o depreciación monetaria anticipada del activo en cuestión.
Definamos tal variación esperada como a (en porcentaje). Incluyendo este valor positivo o negativo,el rendimiento de un activo es entonces igual a: a+q-c+l.
Este tipo se denomina "tipo específico de interés monetario".
A título de ejemplo Keynes compara tres activos: las viviendas, el trigo y el dinero. La tabla que sigue reagrupa las características de cada uno de ellos de acuerdo con su rendimiento en "natura", el coste y la liquidez.

q c l Interés específico Interés específico monetarioVivienda q1 0 0 q1 a1 + q1
Trigo 0 c2 0 -c2 a2 - c2
Dinero i3 i3 i3

El tipo de interés del dinero (r), que es también su tipo específico, es entonces igual a la prima que le es propia (i3). Además, para los individuos que desean mantener su riqueza en estas formas diferentes, los rendimientos monetarios esperados deben ser iguales entre sí. En el ejemplo precedente, losprecios de demanda en dinero de las viviendas y del trigo deberán ser tales que: a1+q1=a2-c2=i3.

(Supongamos provisionalmente, como Keynes, que el tipo de interés del dinero (r=i3) está dado. Si existen activos cuyo precio de oferta es inferior al precio de demanda, estos activos serán objeto de producción adicional. Ahora bien, debido a que la productividad marginal de estos activos disminuye (o...