La gloria y la carmen

27-06-2013

Ejercicio
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“La Gloria” es una compañía que pertenece al sector de los condimentos.
Posee $25.000.000 en deuda y se estima que su capital vale $25.000.000.
Dado que “La Gloria” noes abierta al público (no transa en bolsa), no se
conoce con certeza su costo de capital promedio ponderado, ni el retorno
exigido al patrimonio. “La Gloria” considera que “La Carmen” es muysimilar
a ella y usará esa compañía como sustituto para estimar su propio CCPP.
El beta del capital de “La Carmen” es de 1,4 y su relación de
apalancamiento es del 40% (B/V). Asuma que ambas se endeudana la
tasa libre de riesgo de 4% y la prima por riesgo de mercado es 8%. La tasa
de impuestos corporativos es 34%.
– a) ¿Cuál es el retorno exigido a los activos de “La Gloria”?
– b) Estime larentabilidad exigida a los accionistas de “La Carmen”
– c) Estime el beta de los accionistas de “La Gloria”
– d) La empresa “La Gloria” tiene intenciones de realizar inversiones en el
sector forestal(60% de sus activos y el resto en su actual industria),
donde el beta del accionista es 1,3. Posee una relación
deuda/patrimonio igual a 1. Obtenga el beta del activo después de la
inversión de laempresa “La Gloria”. Asuma que el costo de la deuda del
sector forestal es también 4%.
Universidad de Talca, Finanzas II, Prof. Iván Rojas B.

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Solución
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Datos
“La Gloria”
D: 25 m
K: 25m
Rd: 4%

“La Carmen”
βs: 1,4
B/V: 0,4
Rd: 4%

Datos Generales:
– Rm – RF = 8%
– T = 34%
– Luego, el Retorno Activos:
• Rs = Ra + ( Ra – Rd) (1-T) (B/S)
• Donde, Rs= 4 + 8*1,4 = 15,2%
•15,2% = Ra + (Ra – Rd) (1-T) (B/S)
• 15,2% = Ra + (Ra – 4) (1-0,34) (0,4/0,6)
• Ra = 11,777%

Universidad de Talca, Finanzas II, Prof. Iván Rojas B.

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Solución a):– WACC = Ra [ 1 – T * (B/V)]
– WACC = 11,7777 [1 – 0,34 * 0,5] = 9,775%

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Solución b)
– Rs = 4 + 8 * 1,4 = 15,2% Retorno exigidos accionistas de “La Carmen”

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Solución c)
– Rs =...