Paridad Del Interes Cambiario

Paridad del interés sin cobertura y flujos de capital.

Para que los inversionistas internacionales trasladen sus riquezas a otro país, las conviertan a moneda nacional y las mantengan en el mercado local de capitales, es necesario que la relación entre las tasas de interés de ambos países y la tasa de devaluación esperada en el país huésped garantice la rentabilidad de la inversión.

Cuantomayor sea la tasa de interés en moneda nacional sobre la tasa de interés en moneda extranjera y cuanto menor sea el porcentaje de devaluación esperada de la moneda nacional, mayor será el incentivo para el ingreso de capitales financieros al país. Los flujos de inversión extranjera directa no dependen tanto de los diferenciales de tasas de interés, sino de otros factores que afectan al clima deinversiones, factores no discutidos aquí. Sin embargo, la inversión extranjera directa sí se beneficia de las altas tasas de devaluación de la moneda nacional en el país huésped, porque aumenta el valor en esa moneda de los capitales extranjeros importados para adquirir activos fijos y contratar mano de obra nacional.

En los siguientes párrafos se supone que la moneda extranjera es el dólar delos Estados Unidos y que la moneda nacional es el colón costarricense. Por tanto las tasas de interés se refieren a certificados de depósito en esas monedas y el tipo de cambio del colón es la cantidad de colones por dólar, S continúa siendo el tipo de cambio del día y F* el tipo de cambio esperado al vencimiento del plazo de la inversión por el inversionista internacional. En ausencia de unmercado de cambios donde se puedan hacer coberturas contra riesgos cambiarios, los agentes económicos sustituyen Fn de las ecuaciones (12) y (13) anteriores por F* para realizar sus cálculos financieros. P es el monto en moneda extranjera que un inversionista está dispuesto a trasladar a otro país diferente del suyo de residencia e invertir en la moneda de ese otro país, pero también puede ser laproporción de las tenencias de moneda nacional que los residentes del país convierten a divisas y la invierten en certificados de depósito a plazo.
Del lado izquierdo de la ecuación (20) se muestra el rendimiento obtenido por invertir P en moneda extranjera y del lado derecho el rendimiento obtenido de convertir P a moneda nacional al tipo de cambio S, invertir la suma resultante en un certificado dedepósito en colones y convertir la suma obtenida al vencimiento nuevamente a dólares, al tipo de cambio esperado F* al final del plazo.
Haciendo algunas transformaciones y reordenando los términos, según los pasos indicados a continuación, se obtiene una nueva relación entre las tasas nominales de interés, el tipo de cambio de hoy y la expectativa del tipo de cambio al vencimiento.
Pero F*/Sno es más que (1 + e*), donde e* es la tasa de devaluación esperada empleada por el inversionista para obtener el tipo de cambio esperado F*. Tanto e* como F* son construcciones individuales, o sean son las expectativas propias de cada inversionista. Sustituyendo entonces (1 + e*) por F*/S y de nuevo haciendo algunas sencillas operaciones, se obtiene una nueva y muy importante relación (22)
Laecuación (22) se conoce como la paridad del interés sin cobertura y es la relación que debe guiar el proceso de decisión de los empresarios y ahorrantes en ausencia de los instrumentos de cobertura cambiaria propios de un mercado de cambios. La ecuación (22) indica que el rendimiento por invertir en moneda nacional debe compensar al inversionista la devaluación esperada del colón, lo $ alrendimiento por invertir encual resulta en agregar los términos e* y e* moneda extranjera.
El problema surge cuando no existen instrumentos de protección cambiaria que garanticen al inversionista invertir con cero riesgo. Si el inversionista tiene una expectativa de devaluación muy alta puede verse orientado a exigir niveles muy altos de tasas de interés para la moneda nacional, afectando de esa forma...