Presentación_How Do CFOs Make Capital Budgeting and Capital Structure Decisions_L



UNIVERSIDAD EAN




MAESTRÍA EN GESTION FINANCIERA




RESUMEN DEL ARTÍCULO “HOW DO CFOs MAKE CAPITAL BUDGETING AND CAPITAL STRUCTURE DECISIONS?”


AUTOR
LEIDY CARREÑO
LUISA FERNANDA ROBLES


TUTOR
OFER RODRIGUEZ






BOGOTÁ, AGOSTO DE 2015

TABLA DE CONTENIDO
1. OBJETIVO 4
2. JUSTIFICACION 4
3. METODOLOGÌA 4
4. RESULTADOS DE LA ENCUESTA 5
4.1 Decisiones De Presupuesto De Capital 5
4.1.1Costo de capital 6
4.2 Decisiones De Estructuración De Capital 7
4.2.1 Desviaciones de la tasa de deuda objetiva 8
4.2.2 Explicación de los costos de información en la estructura del costo de capital 8
4.2.3 Costos de la información y bonos convertibles 9
4.2.4 Medición de las tasas de interés del mercado 10
4.2.5 El problema de baja de inversión empresarial 10
4.2.6 Conflictos entre los gerentes ylos accionistas 11
4.2.7 Mercado de productos y factores de la industria 11
4.2.8 Gestión de riesgos 12
4.2.9 Consideraciones prácticas para la gestión del efectivo 12
4.2.10 Acciones ordinarias y disminución de las ganancias por acción 13
5. CONCLUSIONES 14
6. Bibliografía 15




1. OBJETIVO

El artículo busca identificar los aspectos de la práctica empresarial que son consistentes con la teoríafinanciera en lo referente a los temas de presupuesto de capital y estructura de capital, así mismo señalar los aspectos que son difíciles de conciliar con lo que se enseña en la academia.

2. JUSTIFICACION

La investigación realizada por John Graham y Campbell Harvey busca que los actuales profesionales en finanzas observen como otras empresas operan con el fin de que puedan modificar lasprácticas que manejan en sus organizaciones, así mismo, permite a los académicos considerar las diferencias que existen entre la teoría y la práctica, con el fin de que estas puedan ser ajustadas si fuese requerido.

3. METODOLOGÌA
El instrumento utilizado para la investigación fue una encuesta, compuesta por 100 preguntas, la cual fue enviada a todos los gerentes de las compañías que hacen parte delFortune 500, es decir de las 500 empresas estadounidenses que tuvieron mayores ingresos en el año de 1998. Cabe resaltar que las preguntas fueron avaladas por un grupo de académicos y profesionales que las consideraron claras y pertinentes, por lo cual el tiempo que llevaría a cabo en la ejecución de la encuesta era aproximadamente 15 minutos.
Así mismo fue enviada a 4.440 empresas en las cuales susdirectivos son miembros del Instituto de Ejecutivos Financieros (FEI). Dentro de las respuestas que se recibieron el 26% provenía de empresas cuyas ventas oscilan por debajo de los 100 millones de dólares y el 42% presentó una facturación de al menos un billón. Respecto a la actividad industrial de las empresas encuestadas, el 40% son empresas fabricantes, el 15% son financieras, 13% están en lossectores de transporte y energía, 11% son empresas de comercio y un 9% de alta tecnología.
4. RESULTADOS DE LA ENCUESTA

3
4
4.1 Decisiones De Presupuesto De Capital

Para identificar cuáles son las prácticas más usadas en la evaluación de nuevos proyectos de inversión, se les preguntó a los ejecutivos financieros con qué frecuencia usaban las siguientes técnicas: valor presente neto, TIR, valoractual ajustado, periodo de recuperación, VaR, opciones reales, entre otras. A continuación se resaltan los métodos más utilizados y aquellos que están acordes o desacordes con la teoría.
En la encuesta realizada el 74,9% de los gerentes señalaron que siempre usan el VPN como técnica de valoración, lo cual va acorde con principio fundamental de la teoría financiera moderna en lo referente a laevaluación de proyectos de inversión, la cual indica que el valor de un activo o compañía es igual al valor actual descontado de su flujo esperado. Si el valor presente neto es positivo, se determina que el proyecto es viable y si es negativo se descarta.
Así mismo las empresas más grandes y más apalancadas son los más propensos a usar este método, lo cual es consistente con Michael Jensen1,...