Seminario De Finanzas

El teorema Modigliani-Miller (de Franco Modigliani, Merton Miller) es la base para el pensamiento moderno en la estructura de capital. El teorema básico de que, en virtud de un proceso de mercadodeterminado precio (el paseo aleatorio clásico), en ausencia de impuestos, costes de quiebra, y información asimétrica esto es en un mercado eficiente, el valor de una empresa no se ve afectada por laforma en que la empresa es financiada. No importa si el capital de la empresa se realiza con la emisión de acciones o de deuda. No importa cuál es la política de dividendos de la empresa. Por lo tanto,el teorema Modigliani-Miller es también a menudo llamo El Principio de irrelevancia de la estructura de capital.
Teorema de Modigliani y Miller
El teorema fue probado originalmente bajo el supuestode no los impuestos. Se compone de dos proposiciones, que también puede extenderse a una situación de impuestos.
Consideremos dos empresas que son idénticos salvo por sus estructuras financieras. Laprimera (empresa U) es sin deuda, es decir, que se financia con capital solamente. La otra (empresa L) está apalancada: es financiada en parte por la capital/acciones, y en parte por deuda. Elteorema Modigliani-Miller afirma que el valor de las dos empresas es el mismo.

Proposición I:

Donde VU es el valor de una empresa sin apalancamiento = precio de compra de una empresa compuesta sólode capital/acciones, y VL es el valor de una empresa apalancada = precio de compra de una empresa que está compuesta por alguna combinación de deuda y capital.
Para ver por qué esto debe ser cierto,supongamos que un inversionista está considerando comprar una de las dos empresas U o L. En lugar de comprar las acciones de la empresa apalancada L, podría comprar las acciones de U financiando lamisma cantidad de dinero que la empresa L. La rentabilidad final a cualquiera de estas inversiones sería el mismo si el tipo de financiación del inversor es el mismo que el de VL. Por lo tanto el...