160 Preguntas sobre finanzas

ablo Fernández. IESE

160 preguntas sobre finanzas

160 preguntas sobre finanzas

Pablo Fernández* Profesor del IESE Titular de la Cátedra PricewaterhouseCoopers de Corporate Finance Web: http://webprofesores.iese.edu/PabloFernandez// e-mail: fernandezpa@iese.edu

RESUMEN
Este documento contiene 160 preguntas que me han formulado en los últimos años alumnos, antiguos alumnos y otraspersonas (jueces, árbitros, clientes,…). Se han recopilado para ayudar al lector a recordar, aclarar, reforzar, matizar y, en su caso, discutir, conceptos útiles en finanzas. La mayoría de las preguntas tienen una respuesta clara, pero otras son matizables. Las preguntas se agrupan en 11 apartados: contabilidad y finanzas, flujos, endeudamiento, tasas de descuento, valoración, transacciones, divisas,bolsa e inversión, intangibles, creación de valor y noticias de prensa. A todas las preguntas les sigue una respuesta breve. El anexo 1 contiene un índice de términos y 150 preguntas de autoevaluación.
Palabras clave: flujo; beneficio, flujo, intangibles, rentabilidad exigida, rentabilidad simple, rentabilidad ponderada, prima de mercado, beta, valor, valor contable, creación de valor, EVA, FCF,WACC, intangibles. JEL: G12, G31, M21

16 de abril de 2008

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IESE. Universidad de Navarra Camino del Cerro del Águila 3. 28023 Madrid

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Electronic copy available at: http://ssrn.com/abstract=1121715

Pablo Fernández. IESE

160 preguntas sobre finanzas

Este documento contiene 160 preguntas de las que me han formulado alumnos, antiguos alumnos y otras personas (jueces,árbitros, clientes,…) en los últimos años. Se han recopilado para ayudar al lector a recordar, aclarar, reforzar, matizar y, en su caso, discutir, algunos conceptos útiles en finanzas. La mayoría de las preguntas tienen una respuesta clara, pero otras son matizables. A todas las preguntas les sigue una respuesta breve Siguiendo la sugerencia de bastantes alumnos, las preguntas se han agrupado en lossiguientes apartados: 1. Contabilidad y finanzas 2. Flujos 3. Endeudamiento 4. Tasas de descuento 5. Valoración 6. Transacciones 7. Divisas 8. Bolsa e inversión 9. Intangibles 10. Creación de valor 11. Noticias de prensa

1. CONTABILIDAD Y FINANZAS 1.1. El beneficio de un año, ¿es el dinero que la empresa ha ganado en ese año o es un número de dudoso significado?
R 1.1. No. El beneficio de un añono es dinero que se acumula en la caja. Por tanto, no es el “dinero” que ha ganado la empresa. Por otro lado, el beneficio es uno de los muchos posibles números que (con la flexibilidad que proporciona la contabilidad) la empresa podía haber mostrado. Fernández (2004a y 2004b, cap.10)1 afirma que: el beneficio declarado es uno entre los diversos que pueden darse (una opinión entre muchas), mientrasque el cash flow para las acciones o el free cash flow es un hecho: una cifra única. Existe una máxima financiera y contable que se aproxima mucho a la verdad y conviene recordar: “el beneficio es sólo una opinión, pero el cash flow es un hecho”.

1.2. La amortización, ¿es la pérdida de valor de los activos fijos?
R 1.2. No. Una definición operativa (no pseudofilosófica) de amortización: esuna cifra que nos permite ahorrar impuestos.

1.3. El denominado Cash flow (beneficio más amortización) es un flujo de caja, pero ¿es un flujo para los accionistas o para la empresa?
R 1.3. No. Suponer que el beneficio más las amortización es un flujo es un error enorme. Sería sorprendente que la suma de dos parámetros de confuso significado y de magnitud discrecional fuera un flujo de dinero. Losorprendente es que alguien denominara -y siga denominando- a esta suma cash flow.

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Fernández, P. (2004a), "Cash Flow is a Fact. Net Income is Just an Opinion". Descargable en: http://ssrn.com/abstract=330540. Fernández, P. (2004b), Valoración de Empresas. 3ª edición. Ediciones Gestión 2000.

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Electronic copy available at: http://ssrn.com/abstract=1121715

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