Administración de la exposición de las transacciones

CAPÍTULO 8
Administración de la exposición de las transacciones
ESQUEMA DEL CAPÍTULO
Tres tipos de exposición
Cobertura en el mercado de forwards
Cobertura en el mercado de dinero
Cobertura en el mercado de opciones
Cómo cubrir montos pagaderos en otras divisas
Contratos de forwards
Instrumentos del mercado de dinero
Contratos de opciones de divisas
Cobertura cruzada de la exposiciónde divisas menores
Cómo cubrir la exposición contingente
Cómo cubrir la exposición recurrente con contratos de swaps
Cobertura mediante divisas de la factura
Cobertura con aceleración y demora de los pagos
Compensación de exposiciones
¿La empresa se debe cubrir?
¿Qué tipos de productos utilizan las empresas para administrar el riesgo?
Resumen
Términos clave
Cuestionario
ProblemasEjercicios de internet
MINICASO: la exposición de dólares de Airbus
APLICACIÓN DE UN CASO: Chase Options, Inc.
Bibliografía y lecturas recomendadas

A MEDIDA QUE LA esencia de las empresas se internacionaliza, muchas de ellas quedan expuestas al riesgo de las fluctuaciones de los tipos de cambio. Estas fluctuaciones pueden afectar la liquidación de contratos, los flujos de caja y la valuación dela empresa. Por ello, es importante que los administradores financieros conozcan la exposición cambiaria de la empresa y que la administren debidamente. Al hacerlo, los administradores podrán estabilizar los flujos de caja de la empresa y mejorar el valor de ésta.
Tres tipos de exposición
Antes de abordar la importante cuestión de cómo administrar la exposición de la transacción, veamosbrevemente tres tipos de exposición. Lo acostumbrado es clasificar la exposición de los cambios en tres categorías:
•Exposición de transacción
•Exposición económica
•Exposición de conversión
www.stern.nyu.edu/~igiddy/fxrisk.htm
Presenta un resumen general de cuestiones relativas a la administración del riesgo cambiario.
La exposición de transacción, tema que trataremos en este capítulo, se definecomo la sensibilidad que los valores de la moneda nacional “realizados” de los flujos de efectivo de los contratos de la empresa, denominados en divisas extranjeras, tienen ante fluctuaciones inesperadas en los tipos de cambio. Dado que la liquidación de estos flujos de efectivo de los contratos afecta los flujos de efectivo en la moneda nacional de la empresa; la exposición de transacción a veceses considerada una exposición económica a corto plazo. La exposición de transacción surge de los contratos con precios fijos, en un mundo donde los tipos de cambio fluctúan de forma aleatoria.
La exposición económica, tema que explicaremos en el capítulo 9, se define como la medida en que el valor de la empresa se vería afectado por fluctuaciones inesperadas en los tipos de 192193 cambio. Todafluctuación esperada en los tipos de cambio ya estará descontada y reflejada en el valor de la empresa. Como veremos más adelante, las fluctuaciones de los tipos de cambio pueden tener un efecto profundo en la posición competitiva de la compañía dentro del mercado mundial y, por lo tanto, en sus flujos de efectivo y su valor de mercado.
Por otra parte, la exposición de conversión, que analizaremosen el capítulo 10, se refiere a la posibilidad de que los estados financieros consolidados de la compañía se vean afectados por las fluctuaciones de los tipos de cambio. La consolidación implica que los estados financieros de las filiales se convertirán de las monedas locales a la moneda nacional. Piense en una empresa multinacional estadounidense que tiene subsidiarias en el Reino Unido y enJapón. Cada una de ellas producirá estados financieros en la moneda local. Para consolidar los de todo el mundo, la empresa debe convertirlos al dólar estadounidense —en este caso la moneda nacional—, ya que se presentan en las monedas locales de las subsidiarias. Como veremos más adelante, esta conversión entraña muchas cuestiones polémicas. Las pérdidas y ganancias resultantes de la conversión...